Segunda‑feira, 29/12/2025

O mercado de juros iniciou a semana com baixa liquidez devido à proximidade do feriado de Ano‑Novo e apresentou comportamento misto, com alta concentrada nos vencimentos curtos enquanto os contratos intermediários e longos permaneceram próximos aos ajustes. A taxa do DI jan/27 chegou a abrir entre 3 e 5 pontos‑base após a divulgação de um déficit primário maior que o esperado em novembro, o que ampliou a volatilidade de um pregão já esvaziado. Apesar disso, o ambiente externo favorável, com queda dos Treasuries, e a leitura deflacionária do IGP‑M reforçaram a percepção de alívio inflacionário, sustentando viés benigno nos demais vértices. O Boletim Focus trouxe novas reduções marginais nas expectativas para IPCA de 2025 e 2026, enquanto as projeções de 2027 e 2028 permaneceram estáveis, reforçando a compreensão de que a política monetária segue eficaz. Ao longo da sessão, agentes ressaltaram a dificuldade de atribuir um gatilho claro ao movimento dos juros curtos, dado o baixo volume de negócios e o caráter amplificado de qualquer notícia em dias de pouca liquidez.

Terça‑feira, 30/12/2025

Na última sessão do ano, o mercado de juros teve forte volatilidade e liquidez reduzida, com as taxas curtas e intermediárias subindo inicialmente após indicadores robustos do mercado de trabalho, como Pnad e Caged, que reforçaram a visão de que a Selic deve voltar a cair apenas em março. Contudo, após a divulgação da ata do Fomc, que não trouxe novidades significativas, o mercado externo melhorou e os DIs devolveram parte das altas, especialmente nos vencimentos intermediários e longos. A leitura do Fed indicou um colegiado dividido e sugeriu que novos cortes dependerão da evolução da inflação, o que contribuiu para algum alívio na curva local. Apesar da pressão inicial dos dados domésticos — com desemprego no piso histórico e criação de vagas acima da mediana — agentes destacaram que esses números reforçam apenas o cenário já precificado de corte em março, sem alterar significativamente as apostas do mercado. Assim, a inversão das taxas no fim do pregão foi atribuída mais à correção técnica em um ambiente de baixa liquidez do que a um novo vetor de mercado.

Sexta‑feira, 02/01/2026

O primeiro pregão de 2026 foi marcado por queda firme dos juros futuros em um dia de agenda esvaziada e liquidez muito baixa, com todos os vértices da curva a termo recuando acompanhando a forte queda do dólar, que se tornou o principal catalisador de alívio inflacionário na ausência de indicadores relevantes. A movimentação também refletiu uma correção dos excessos acumulados em dezembro, quando o juro longo havia disparado diante de maior volatilidade política. O ambiente político mostrou menor ruído, especialmente após sinalizações moderadas da pré‑candidatura de Flávio Bolsonaro, o que ajudou a reduzir prêmios de risco. Analistas também observaram percepção de maior possibilidade de atuação do Banco Central no câmbio, fortalecendo o real e reforçando expectativas de redução gradual da Selic ao longo do ano. O único dado divulgado, o PMI industrial, veio abaixo de 50 pontos, indicando retração da atividade e reforçando o cenário de desaceleração inflacionária. Com isso, predominou a visão de que há espaço para queda adicional dos juros futuros à medida que o quadro eleitoral, a política monetária nos EUA e os dados domésticos se acomodarem.