Segunda-feira (11/05/2026)

A curva de juros brasileira iniciou a semana com forte abertura, refletindo uma combinação de aversão ao risco global e deterioração das expectativas. O principal gatilho foi a intensificação das tensões geopolíticas no Oriente Médio, após os Estados Unidos rejeitarem uma proposta de acordo do Irã, elevando o risco de prolongamento do conflito e mantendo bloqueado o Estreito de Ormuz. Esse cenário impulsionou o petróleo (Brent a US$ 104,21) e pressionou as curvas globais, com alta relevante nos Treasuries, contaminando os DIs ao longo de toda a estrutura a termo. Localmente, a deterioração foi expressiva nos vértices intermediários e longos, enquanto o mercado passou a revisar expectativas para a política monetária: a probabilidade de corte da Selic em junho recuou e a taxa terminal implícita subiu. O ambiente externo mais adverso aumentou a percepção de cautela para o Banco Central, mesmo com a Selic ainda em nível contracionista, reforçando a visão de que o ciclo de flexibilização pode ser mais lento.

Terça-feira (12/05/2026)

Os juros futuros mantiveram trajetória de alta, ainda sob influência do cenário externo adverso, com continuidade do impasse no Oriente Médio elevando o petróleo (Brent a US$ 107,77) e sustentando a pressão inflacionária global. Além disso, dados de inflação nos EUA e no Brasil, apesar de alinhados ao consenso nos números cheios, trouxeram deterioração qualitativa nos núcleos, o que ampliou as preocupações com a condução da política monetária. Esse conjunto de fatores levou ao aumento da inclinação da curva brasileira, indicando maior prêmio nos vencimentos longos. O mercado passou a revisar levemente a probabilidade de manutenção da Selic, ainda minoritária, mas crescente, refletindo maior incerteza sobre o ciclo de cortes. Apesar da pressão global, o desempenho doméstico foi relativamente mais contido que no dia anterior, sugerindo que parte do movimento já havia sido antecipada. A colocação de NTN-Bs pelo Tesouro ocorreu sem gerar estresse adicional, contribuindo para evitar uma deterioração ainda mais intensa.

Quarta-feira (13/05/2026)

A dinâmica dos juros mudou de vetor, com predominância de fatores domésticos impulsionando forte abertura da curva. O mercado reagiu negativamente a uma combinação de eventos políticos e fiscais, com destaque para notícias envolvendo figuras políticas relevantes e medidas governamentais com potencial impacto fiscal, como subsídios a combustíveis e estímulos ao consumo (incluindo a retirada de impostos sobre importações de baixo valor). Esses fatores ampliaram o prêmio de risco, sobretudo nos vértices intermediários e longos, que chegaram a subir até 30 pontos-base. Dados econômicos também contribuíram para o movimento: o varejo veio mais forte que o esperado, reforçando a resiliência da atividade e dificultando o trabalho do Banco Central. No cenário externo, o impacto foi marginal, apesar do PPI americano acima do esperado ter revertido parcialmente o fechamento das curvas globais. O dia evidenciou uma reprecificação relevante do risco doméstico, com maior peso do cenário eleitoral e fiscal na formação da curva de juros.

Quinta-feira (14/05/2026)

Após o forte estresse da véspera, o mercado de juros apresentou movimento de acomodação, com queda moderada das taxas, ainda que sem devolver integralmente as altas anteriores. A melhora veio principalmente do ambiente externo, marcado por maior estabilidade nos preços do petróleo e pela repercussão positiva do encontro entre os presidentes dos EUA e da China, que sinalizou possível cooperação geopolítica. Esse cenário ajudou a reduzir a pressão sobre as curvas globais e, por consequência, sobre os DIs. Internamente, entretanto, o mercado seguiu incorporando prêmios de risco ligados ao cenário político, com o episódio recente ainda influenciando as expectativas. O Tesouro Nacional também contribuiu para a estabilidade ao reduzir a oferta de títulos em leilão, evitando adicionar volatilidade. O resultado foi um alívio parcial, com manutenção de níveis elevados de juros, refletindo a permanência das incertezas.

Sexta-feira (15/05/2026)

O último pregão da semana foi marcado por uma nova deterioração significativa da curva de juros, impulsionada principalmente por um movimento global de aversão ao risco (“sell-off”) nos mercados de renda fixa. A combinação de temores inflacionários, intensificação da crise no Oriente Médio, elevação dos preços do petróleo (Brent a US$ 109,26) e aumento das taxas longas nos Estados Unidos — com o Treasury de 30 anos superando 5% — gerou forte pressão sobre os ativos domésticos. Internamente, ainda houve resquícios do aumento do risco político observado ao longo da semana. As taxas dos DIs, especialmente nos vértices intermediários e longos, atingiram seus maiores níveis no ano, com abertura expressiva e inclinação da curva. O mercado também revisou expectativas para a Selic, com aumento da probabilidade de interrupção do ciclo de cortes. No consolidado da semana, a curva apresentou abertura relevante, refletindo um ambiente mais desafiador tanto no âmbito global quanto doméstico, com destaque para inflação, petróleo, geopolítica e risco político.