Segunda-feira (29/06/2026)

O mercado de juros iniciou a semana mantendo o movimento de fechamento da curva observado nos pregões anteriores, registrando a sexta sessão consecutiva de queda dos prêmios de risco. O ambiente externo relativamente tranquilo, marcado pela percepção de normalização gradual das tensões no Oriente Médio e pelo recuo recente do petróleo em relação aos níveis observados durante a última reunião do Copom, sustentou a melhora dos ativos locais. No cenário doméstico, o Boletim Focus mostrou estabilização das projeções para inflação e Selic, interrompendo a sequência de deterioração das expectativas das semanas anteriores. O IGP-M de junho veio melhor que o esperado, com deflação de 0,50%, reforçando a leitura de que o quadro inflacionário segue comportado. Esse conjunto de fatores fortaleceu as apostas de que o Banco Central poderá prosseguir com o ciclo de flexibilização monetária iniciado em junho. A curva de juros fechou em todos os vértices, com destaque para os vencimentos intermediários e longos. Apesar da baixa liquidez durante a tarde, em função da partida entre Brasil e Japão pela Copa do Mundo, prevaleceu a percepção de que os juros futuros ainda carregam prêmios elevados para um ambiente de afrouxamento monetário. Também permaneceu no radar o cenário eleitoral, após pesquisa indicar redução da vantagem do presidente Lula sobre o senador Flávio Bolsonaro, embora ainda sem impacto relevante na precificação dos ativos.

Terça-feira (30/06/2026)

Os juros futuros voltaram a recuar de forma consistente, impulsionados principalmente pelos dados mais fracos do mercado de trabalho. O Caged mostrou geração de empregos formais muito abaixo das expectativas, registrando a menor criação líquida de vagas para um mês de maio desde 2020, além de evidências de desaceleração dos salários. Os números reforçaram a percepção de arrefecimento da atividade econômica e ampliaram as apostas de continuidade do ciclo de cortes da Selic. Após a divulgação dos dados, o mercado elevou a probabilidade de uma nova redução de 0,25 ponto percentual na reunião de agosto do Copom, aproximando-a de 70%. Os contratos curtos chegaram a operar abaixo da marca psicológica de 14%, enquanto toda a curva apresentou fechamento. Mesmo com essa queda diária das taxas, o comportamento acumulado do mês evidenciou uma inclinação da curva, movimento compatível com um ciclo de afrouxamento monetário em curso, no qual os vértices curtos acompanham a queda da Selic enquanto os prêmios mais longos permanecem elevados diante das incertezas estruturais. No ambiente internacional, a continuidade do recuo do petróleo ajudou a sustentar o otimismo. Já o leilão de NTN-Bs teve impacto limitado, refletindo o baixo apetite dos investidores por títulos indexados à inflação naquele momento.

Quarta-feira (01/07/2026)

Após sete sessões consecutivas de fechamento da curva, o mercado de juros passou por uma forte realização de lucros e reprecificação dos riscos políticos, levando a uma abertura expressiva das taxas principalmente nos vértices mais longos. O pregão começou de forma relativamente tranquila, mas a dinâmica mudou significativamente durante a tarde, quando passaram a circular no mercado especulações envolvendo possíveis novas denúncias contra o senador Flávio Bolsonaro. O episódio elevou a percepção de risco eleitoral e reduziu o otimismo que vinha sendo construído em torno da candidatura do parlamentar, vista por parte dos investidores como associada a uma eventual agenda fiscal mais austera. Paralelamente, contribuiu para a piora do humor a divulgação de pesquisa eleitoral mostrando vantagem confortável de Lula em um eventual segundo turno. No cenário internacional, a alta dos rendimentos dos Treasuries também adicionou pressão sobre a curva brasileira. Ao mesmo tempo, relatórios de instituições financeiras passaram a demonstrar maior cautela quanto ao ritmo de flexibilização monetária, citando o balanço assimétrico dos riscos inflacionários. O resultado foi uma forte abertura da curva, especialmente nos vencimentos intermediários e longos, refletindo o retorno das preocupações fiscais e políticas ao centro das atenções dos investidores.

Quinta-feira (02/07/2026)

O movimento de abertura da curva ganhou continuidade, mesmo diante de indicadores internacionais teoricamente favoráveis ao mercado de renda fixa. Nos Estados Unidos, o payroll veio significativamente abaixo do esperado, sugerindo desaceleração da economia americana. Ainda assim, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano permaneceram elevados, limitando o impacto positivo sobre os ativos brasileiros. Parte da explicação veio do mercado japonês, onde rumores e ameaças de intervenção cambial pelo governo para conter a desvalorização do iene geraram uma reprecificação das curvas globais e contribuíram para um movimento de inclinação das taxas internacionais. No cenário doméstico, permaneceram presentes as preocupações com a trajetória fiscal e com a evolução da disputa eleitoral. Além disso, o Tesouro Nacional realizou um leilão robusto de títulos prefixados, ampliando a oferta de risco ao mercado. A forte colocação de LTNs e NTN-Fs foi totalmente absorvida pelos investidores, mas acabou pressionando os juros futuros ao longo do pregão. Dessa forma, mesmo sem novos fatos políticos relevantes, a combinação entre fatores externos, oferta expressiva de títulos públicos e persistência das preocupações fiscais manteve o viés de alta nas taxas, sobretudo nos vencimentos mais longos.

Sexta-feira (03/07/2026)

Os juros futuros devolveram parte da alta acumulada nos dois pregões anteriores, encerrando a semana em movimento de fechamento da curva. O pregão ocorreu sob liquidez reduzida devido ao feriado antecipado do Dia da Independência dos Estados Unidos, fator que amplificou as oscilações dos ativos. Entre os principais gatilhos para a queda das taxas estiveram a valorização do real frente ao dólar, a divulgação de dados fracos da indústria brasileira e declarações do secretário-executivo do Ministério da Fazenda, Rogério Ceron. A produção industrial de maio apresentou retração de 0,2%, contrariando expectativas de crescimento e reforçando a percepção de desaceleração econômica no segundo trimestre. Já Ceron afirmou que o Tesouro Nacional está preparado para atuar no mercado caso seja necessário preservar a liquidez, incluindo a possibilidade de recompras mais agressivas de títulos públicos. As declarações foram interpretadas como um sinal de suporte ao funcionamento do mercado de renda fixa e contribuíram para melhorar o sentimento dos investidores. Apesar da correção positiva no dia, a semana encerrou com a curva mais inclinada do que no início, refletindo o peso das preocupações fiscais e eleitorais que voltaram a ganhar espaço na formação dos preços. O mercado continuou atribuindo elevada probabilidade a um novo corte de 0,25 ponto percentual da Selic na reunião de agosto do Copom, mas manteve cautela em relação ao comportamento dos juros de longo prazo.