Análise Semanal de Renda Fixa
10/01/2020 à 17/01/2020

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Resumo do Mercado de Renda Fixa: Semana 78

Principais Notícias para o Mercado de Renda Fixa

Contribuição: ✍ José Luis Gomes Lisboa CFP® Linkedin

Highlights (Resumo):

Fechamento marginal nas Taxas Curtas e Ponta Longa estável.

Principal vetor: dados mais fracos de atividade.

Destaque: —

No relatório Focus (dia 20), destaque para a redução das projeções para IPCA para 2020 de 3,58% para 3,56% e permanecendo em 3,75% para 2021. A previsão para alta do PIB em 2020 passou de 2,30% para 2,31% e para 2021 segue em 2,50%. As estimativas para Selic permaneceram em 4,50% para 2020 e 6,25% para 2021. Já as projeções para câmbio para fim de 2020 passaram de R$ 4,04 para 4,05 e para 2021 seguem em R$ 4,00.

A semana passada foi marcada por oscilações nas apostas para Selic na reunião do Copom de fevereiro, que chegou a indicar na segunda-feira mais chance de manutenção da taxa em 4,50% (após o IPCA de dezembro mais forte), mas acabou prevalecendo no mercado as apostas de que a Selic vai cair a 4,25% na próxima reunião, refletindo vários indicadores de novembro que surpreenderam negativamente apontando fraqueza da economia: produção industrial (-1,2%), vendas no varejo (0,6%) e pesquisa de serviços (-0,10%), e esfriaram as expectativas mais otimistas para crescimento do PIB deste ano. 

O volume de serviços prestados caiu 0,1% em novembro ante outubro após alta de 0,8%, queda menos intensa que a mediana, que era negativa de 0,15%, e dentro do intervalo das previsões, de recuo de 1,00% a avanço de 0,20%. Na comparação com novembro do ano anterior houve alta de 1,8% em novembro de 2019, já descontado o efeito da inflação. O IBGE também divulgou informações sobre a produção industrial regional, que recuou em 11 dos 15 locais pesquisados na passagem de outubro para novembro.

As vendas no varejo mostraram desempenho fraco em novembro, abaixo da mediana. No âmbito restrito, as vendas subiram 0,6% em novembro ante outubro, abaixo da mediana de 1,20% (intervalo de queda de 0,30% a aumento de 3,00%). No âmbito ampliado, que inclui as atividades de material de construção e de veículos, as vendas caíram 0,5% em novembro ante outubro, ficando no piso das estimativas dos analistas que esperavam desde um recuo de 0,50% a um avanço de 1,60% (mediana positiva de 0,75%).

Após avançar 0,09% em outubro (dado revisado), o IBC-Br subiu 0,18% em novembro ante outubro, na quarta elevação mensal consecutiva. O resultado veio melhor que a mediana, calculada em -0,10%. O índice de atividade calculado pelo BC passou de 139,49 pontos para 139,74 pontos na série dessazonalizada de outubro para novembro. Este é o maior patamar para o IBC-Br com ajuste desde junho de 2015 (139,87 pontos). Ainda que não tenha contribuído para piorar a leitura em relação ao ritmo de retomada, foi insuficiente para mudar a percepção que se desenhou na última semana, de que o crescimento econômico deve continuar ocorrendo de forma lenta e assimétrica. 
 
O dólar acumulou alta de 1,74% na semana, a terceira seguida de ganhos, mesmo com empresas brasileiras captando US$ 3 bilhões no exterior nos últimos dias, num movimento que pode ser atribuído a decepção com os dados de atividade que, além de reforçar a ideia de corte de juros e reduzir ainda mais o espaço para ‘carry trade’, turva a retomada do crescimento e mantém o investidor estrangeiro cauteloso com o País. 

 

Após mais de um ano e meio de disputas entre as duas maiores potências econômicas do globo, americanos e chineses assinaram a “fase 1” de um acordo entre as partes. O representante comercial americano informou que o pacto inclui “compromissos sobre manipulação cambial” e que os EUA decidiram retirar a China de uma lista de países classificados como manipuladores cambiais. 
 
O Federal Reserve publicou o Livro Bege. O texto diz que a atividade econômica continuou a se expandir modestamente no fim de 2019, e os preços continuaram subindo em ritmo modesto.
 
A inflação ao consumidor pelo CPI abaixo da mediana das estimativas foi absorvida sem alterar expectativa de manutenção dos juros nos EUA até setembro.
 
Surpreendeu positivamente a indicação de melhora da economia da China na passagem para 2020, após dados oficiais mostrarem que, apesar de o crescimento de 6,1% do PIB em 2019 ser o menor em quase três décadas, o número veio em linha com o previsto e foi acompanhado por desempenho acima do previsto da indústria e do varejo referentes a dezembro.  

Na Europa, a ata da mais recente reunião de política monetária do Banco Central Europeu (BCE) foi apenas monitorada, sem impacto nos preços. No documento, os dirigentes mostraram preocupação com efeitos colaterais dos juros negativos. Ainda sobre política monetária, mais dois bancos centrais cortaram juros, na Turquia e na África do Sul.

Semana de 20 a 24 de janeiro

Após uma semana de decepções com os dados da atividade econômica, o mercado vai monitorar os dados de inflação. Na terça-feira será apresentada a 2ª prévia do IGP-M e, na quinta, o IPCA-15. Para ambos os índices é esperada uma desaceleração em relação à medição de dezembro. Também será monitorado o Fórum Econômico Mundial em Davos, onde o ministro da Economia representará o Brasil.

É aguardada também a divulgação de dados do emprego formal reproduzido no Caged.

Sem indicadores de peso na agenda do exterior, os olhares se voltam para as decisões de política monetária a ser anunciada pelo Banco Central Europeu (BCE) e do Banco do Japão (BoJ).

Na segunda-feira, a expectativa é de menor volume de negócios por causa do feriado nos EUA para celebrar o Dia de Martin Luther King.

Fonte: Broadcast

Principais indicadores para acompanhamento da Renda Fixa

Estruturas a Termo de Taxas de Juros Anbima (Curvas de Juros)

Gráfico de Retorno versus Risco Renda Fixa - Tesouro Direto

Rendimentos da Renda Fixa nominais brutos do Tesouro Direto, Poupança, Ibovespa, Dólar e CDI

Rentabilidades da Renda Fixa (Tesouro Direto) em %CDI

Características do Tesouro Direto: Taxa de Compra, Preço de Compra, Duration(Duração), Duração Modificada, DV01 e Volatilidade(Desvio padrão últimos 21 úteis)

Volatilidade da Renda Fixa (Risco de Mercado) Tesouro Direto, Ibovespa e Dólar

Comportamento das Taxas para Renda Fixa - Tesouro Direto

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