Relatório Mensal Carteiras de Investimento em Renda Fixa → Março de 2026

1. Panorama Geral

Março marcou uma virada relevante no ambiente de mercado, com deterioração do apetite global por risco devido à guerra no Oriente Médio, forte alta do petróleo, reforço de temores de estagflação global e busca por proteção em dólar. Diferentemente de janeiro e fevereiro, o cenário externo passou a atuar como vetor negativo dominante para os ativos, pressionando bolsas, moedas emergentes e, de forma bastante intensa, os juros futuros.

No Brasil, apesar da manutenção do fluxo externo para a Bolsa e do início técnico do ciclo de cortes da Selic em março, o mercado doméstico passou a reprecificar um ciclo de afrouxamento mais lento e cauteloso, em linha com o discurso do Copom e do presidente do Banco Central. O resultado foi uma abertura expressiva da curva de juros, com perdas relevantes nos vértices intermediários e longos ao longo do mês.

O Ibovespa teve sua primeira queda mensal após sete meses consecutivos de alta, enquanto o dólar encerrou março em leve alta. Ainda assim, no acumulado do primeiro trimestre, os ativos locais preservaram desempenho positivo, evidenciando certa resiliência relativa frente ao choque externo.

2. Semana a Semana

Semana 398 — 06/03

A primeira semana de março foi marcada por volatilidade elevada e início da reprecificação dos riscos externos. O noticiário sobre a intensificação do conflito no Oriente Médio elevou a aversão global ao risco, pressionando ativos de risco e favorecendo movimentos defensivos.
Nos juros futuros, começaram a aparecer sinais de abertura da curva, especialmente nos vencimentos mais longos, refletindo tanto o ambiente externo mais adverso quanto uma leitura de maior cautela para o ciclo da Selic.

Semana 399 — 13/03

A abertura da curva se intensificou, com o mercado incorporando de forma mais clara o impacto do salto nos preços do petróleo e da valorização global do dólar. O câmbio passou a influenciar diretamente as expectativas inflacionárias implícitas, pressionando juros reais e prefixados.
O debate doméstico sobre a política monetária ganhou viés mais conservador, com crescente percepção de que o ciclo de cortes recém‑iniciado será gradual e limitado, reforçando o movimento de alta das taxas futuras.

Semana 400 — 20/03

Nesta semana, o macro externo dominou completamente os preços, com os mercados globais reagindo à persistência da guerra, ao fechamento parcial do Estreito de Ormuz e ao risco de choques adicionais de oferta.
A curva de juros brasileira sofreu abertura intensa, com destaque para os vértices intermediários e longos. A sinalização do Fed de que a política monetária está “bem posicionada” para lidar com os efeitos da guerra não foi suficiente para aliviar os prêmios de risco, mantendo o ambiente defensivo.

Semana 401 — 27/03

Na última semana do mês, houve tentativa de estabilização com notícias de possíveis negociações para encerrar o conflito, o que trouxe alívio pontual ao apetite por risco. Ainda assim, os resultados acumulados de março permaneceram negativos.
Os juros futuros seguiram pressionados, refletindo a consolidação da leitura de um ciclo de baixa da Selic mais tímido, alinhado ao discurso do Copom e do presidente do BC. O fechamento do mês confirmou a forte abertura da curva desde o fim de fevereiro.

3. Expectativas de Mercado

• O início do ciclo de cortes da Selic em março foi interpretado como técnico e cauteloso, sem sinalização de ritmo acelerado.
• O mercado passou a precificar um afrouxamento mais limitado, com maior dependência do ambiente externo e da dinâmica inflacionária global.
• O choque do petróleo elevou as incertezas inflacionárias e reforçou uma postura defensiva na precificação dos juros.

4. Renda Fixa e Tesouro Direto

• Prefixados: foram os ativos mais penalizados no mês, refletindo a alta expressiva dos prêmios de risco e a revisão do cenário para a Selic.
• NTN‑B: sofreram com a combinação de abertura dos juros reais e maior incerteza inflacionária global, apesar do efeito positivo dos termos de troca para o Brasil.
• Curva de juros: março foi marcado por abertura muito relevante, com altas acumuladas próximas de 80 a 100 pontos‑base nos principais vértices desde o fim de fevereiro, conforme destacado no resumo mensal.

5. Panorama Ampliado (Resumo Broadcast)

O cenário descrito pelo Broadcast reforça o ambiente adverso do mês:

• Bolsas americanas registraram quedas expressivas em março, pressionadas pela guerra e pela disparada do petróleo.
• O dólar se fortaleceu globalmente, com alta do índice DXY.
• No Brasil, o Ibovespa caiu 0,70% no mês, interrompendo uma sequência de sete altas, embora tenha fechado o trimestre com ganho expressivo de 16,35%.
• O dólar subiu 0,87% em março, limitado pela entrada de fluxo externo e pelo desempenho do comércio exterior.
• Os juros futuros tiveram abertura intensa, refletindo ambiente externo adverso e expectativas mais conservadoras para a política monetária doméstica.

6. Conclusão

Março de 2026 foi um mês de reprecificação defensiva. O choque geopolítico no Oriente Médio reverteu o ambiente benigno observado no início do ano, elevou prêmios de risco e impôs uma correção significativa aos ativos, especialmente na renda fixa.

O mercado passou a operar com:

• maior sensibilidade ao cenário externo,
• menor convicção em um ciclo rápido de cortes da Selic,
• juros mais altos por mais tempo.

Apesar do estresse, o Brasil demonstrou resiliência relativa, sustentada por fluxo externo ainda presente e melhora dos termos de troca. Março encerra o trimestre como um ponto de inflexão: menos otimismo, mais cautela e uma curva de juros novamente carregada de prêmio.