Risco de Mercado - Volatilidade dos Títulos do Tesouro Direto.

Antes de tudo gostaria de levantar alguns questionamentos:

• Será que você entende os riscos inerentes aos Títulos Públicos Federais?
• Você sabia que pode perder dinheiro investindo em ativos do Tesouro Direto?
• Tem noção que alguns títulos públicos tem risco de mercado (volatilidade) semelhante a ações?
• Perder -6,45% em um dia, investindo no Tesouro Direto, te incomoda?

Essas são algumas perguntas interessantes sobre os riscos do Tesouro Direto.

Os três riscos mais relevantes existentes em ativos financeiros são: Risco de Liquidez (tempo para reaver o dinheiro quando necessário e o impacto disso no preço), Risco de Crédito (não receber o contratado, calote) e o Risco de Mercado que é o que trataremos aqui.

O mais importante deles para os Títulos Públicos Federais é o Risco de Mercado e está relacionado às variações no preço de mercado dos ativos.

Irei demonstrar as 5 principais ferramentas estatísticas que nos ajudará a entender e calcular o Risco de Mercado dos ativos do Tesouro Direto.

Quando falamos em risco, por intuição estamos querendo saber a probabilidade de perder alguma coisa. No caso de um investimento, estamos preocupados com risco de perder dinheiro, ou até mesmo receber menos que o esperado, com a aplicação em ativos financeiros ou de capitais.

Muito se fala em perder dinheiro investindo em bolsa de valores por causa da oscilação dos preços das ações que é reflexo das mudanças constantes nas expectativas dos investidores.

O que pouca gente entende é como isso pode acontecer no Mercado de Renda Fixa, a exemplo dos ativos ofertados pelo Tesouro Direto.

Primeiro, vale relatar que esse efeito nos preços dos ativos de Renda Fixa só tem sentido para aqueles investidores que não pretendem carregar o ativo até o vencimento, que por efeito da Marcação a Mercado tem seus ativos precificados diariamente. Se você levar o ativo até o vencimento, você receberá exatamente a taxa pactuada na compra.

Assim como no Mercado de Ações, em que o preço do dia de negociação reflete as esperanças futuras quanto aos resultados das empresas e outros fatores conjunturais, um ativo Prefixado e IPCA tem seu preço diariamente cotado de acordo com as projeções futuras das Taxas de Juros e Inflação.

As projeções futuras das Taxas de Juros e Inflação levam em consideração diversos fatores tais como: a atuação do COPOM na condução da política monetária, o risco país, o dólar, as expectativas macroeconômicas nacionais e internacionais, o cenário geopolítico, os juros americanos (Treasuries), os juros internacionais, os atentados terroristas, os desastres naturais, dentre outros.

Como as expectativas mudam constantemente, os preços sobem e descem acompanhando a oscilação nas projeções.

Existem várias ferramentas estatísticas para medir as oscilações nos preços históricos dos ativos, que nos darão uma boa sensibilidade de quanto arriscado é aquele ativo analisado, caso isso volte a acontecer. Já adianto que acontecimentos no passado não necessariamente irão refletir o comportamento futuro do ativo, mas é extremamente útil o uso dos preços históricos.

Volatidade do Tesouro Direto – Risco de Mercado

A métrica mais famosa é Volatilidade (1º). Ela é calculada usando um instrumento estatístico chamado de Desvio Padrão (DP). Não irei entrar nos detalhes matemáticos da ferramenta, mas de forma relativamente simples ela captura as oscilações de uma série de dados. Quando usada para avaliar o Risco de Mercado aplica-se o Desvio Padrão a uma série de retornos, geralmente as rentabilidades diárias.

Calculando-se o Desvio Padrão dos títulos do Tesouro Direto, podemos comparar de forma rápida os comportamentos dos retornos no período analisado. Quanto maior o Desvio Padrão, maior a oscilação ou volatilidade.

Outra forma útil de analisar o Risco de Mercado é verificar o teto e o piso das rentabilidades so Tesouro Direto, isto é, o Maior e o Menor retorno do período. Se subtrairmos o Maior do Menor nós obtemos a Amplitude (2º) alcançada pelos retornos. Isso nos dá uma boa noção da distância entre o céu e o inferno que o investimento alcançou, em um dia, no período. Quanto mais amplo, mais arriscado!

Também podemos contar quantos retornos negativos (3º) (ou abaixo do Bench – parâmetro de rentabilidade estabelecido) aconteceram com o investimento. Isso nos informa quantas vezes ficamos aborrecidos no período! Se dividirmos esses retornos mais baixos com total dos retornos do período, chegamos ao (%) percentual de aborrecimentos.

Ainda podemos analisar o Risco de Mercado do Tesouro Direto, verificando quanto tempo (4º) o investimento leva para superar a máxima mais recente. O gráfico abaixo fará você entender.