Análise do Mercado de Renda Fixa e Tesouro Direto: Semana 207

Curva de Juros Futuro do DI em 08/07/2022

Curva de Juros Futuro do DI em 01/07/2022

Principais Notícias para o Mercado de Renda Fixa e Tesouro Direto.

Highlights (Resumo): Alta nas Taxas de Juros.

Principal(is) vetor(es): temores domésticos sobre o fiscal e o comportamento do mercado em relação ao risco de recessão global.

Destaque(s):  Risco Fiscal e recessão global.

Contribuição: José Luis Gomes Lisboa CFP® Linkedin

Conforme o Relatório de Mercado Focus, a projeção para o IPCA de 2022 passou de 7,96% para 7,67%, muito acima do teto da meta (5,0%), configurando o segundo ano consecutivo de rompimento do mandato principal do BC. Há um mês, a estimativa era de 8,50%. Para 2023, foco atual da política monetária, o índice de inflação oficial continua se distanciando do teto da meta para o próximo ano (4,75%), subindo de 5,01% para 5,09%. Há 4 semanas, a estimativa era de 4,70%.

No mercado de juros, mais uma semana de recomposição de prêmios ao longo de toda a curva, refletindo os temores domésticos sobre o fiscal e o comportamento do mercado em relação ao risco de recessão global. O spread negativo entre os contratos DI jan/27 e jan/24 passou de -72 pontos na sexta-feira anterior (1º) para -79.

Os vetores que influenciaram o desenho da curva a termo foram:

  • o IPCA de junho (0,67%) ante (0,47%) em maio e abaixo da mediana (0,71%), mas com preços de abertura considerados negativos, sugerindo processo de desinflação ainda lento e Selic em níveis elevados por um período prolongado. A taxa em 12 meses passou de 11,73% em maio para 11,89% em junho, mantendo-se no nível de dois dígitos há dez meses consecutivos,
  • os dados do relatório de emprego (payroll) dos EUA. Em junho, a economia americana teve geração líquida de 372 mil postos de trabalho, bem acima do consenso de 275 mil, reforçando as apostas num Fed agressivo na condução da política monetária,
  • e a aceleração dos retornos dos Treasuries, com o mercado já precificando uma pequena chance de que o Fed amplie o ritmo de aperto monetário de 75 pontos-base em junho para 100 pontos em julho, conforme aponta plataforma de monitoramento do CME Group. Na avaliação dos dirigentes, o quadro econômico, com inflação bem acima da meta de 2%, exige uma “postura restrita” na política monetária.

Fizeram o contraponto mas não impediram a adição de prêmios na curva:

  • a leitura da ata do Fed, que ao não mencionar o risco de recessão foi vista de forma positiva. Foi o único dia da semana em que os DIs fecharam em baixa.

Fatores que foram considerados de menor potencial para influenciar o movimento da curva de juros:

  • a produção industrial de maio subiu 0,3% ante abril e ficou ligeiramente abaixo da mediana das estimativas, de 0,5%,
  • e a notícia de que foi adiada para terça-feira (12) a votação da PEC dos Benefícios no plenário da Câmara, dado que o impacto negativo já está incorporado aos preços e o mercado vê como baixa a probabilidade de inserções de mais benesses que possam ampliar o já elevado rombo fiscal de R$ 41,25 bilhões fora do teto de gastos.

A conferir o que estará no radar do mercado

  • a divulgação dos indicadores (inflação do CPI e do PPI, Livro Bege do Fed, produção industrial e vendas no varejo) nos EUA, que poderão dar novos sinais sobre a situação econômica norte-americana e ajustar as expectativas para o Fomc,
  • e a votação da PEC dos Benefícios no plenário da Câmara, prevista para terça-feira (12).

O dólar no mercado à vista fechou o pregão da sexta-feira (08) cotado a R$ 5,2680, após ter atingido o pico intraday de R$ 5,46 na quarta-feira (06), terminando a semana com recuo de 1,00% e valorização de 0,63% em julho.

Os fatores que influenciaram mercado doméstico de câmbio foram:

  • o arrefecimento da procura pela moeda americana no exterior após a ata do BC americano não fazer menção a possibilidade de recessão no país. A mensagem foi reiterada por dirigentes do Fed, como o presidente da distrital de St. Louis, James Bullard, que vê grandes chances de um “pouso suave” da economia americana,
  • a redução das incertezas fiscais com a perspectiva de aprovação da PEC dos Benefícios na Câmara dos Deputados sem inclusão de mais benesses em relação ao texto que saiu do Senado,
  • a divulgação de dados fortes do mercado de trabalho dos EUA em junho. O relatório de emprego (payroll) mostrou criação de 372 mil vagas em junho, bem acima do esperado (275 mil vagas), e reforçou as apostas de que o Fed vai promover nova alta de 75 pontos-base na taxa básica americana em julho,
  • a divulgação do IPCA de junho, que acelerou alta a 0,67% em junho, de 0,47% em maio, mas abaixo da mediana de 0,71%. No ano, o IPCA avança 5,49%. Em doze meses, o índice acumula alta de 11,89%, mantendo-se em dois dígitos pelo 10º mês consecutivo,
  • os dados fracos de atividade e fortes de inflação na zona do euro alimentaram os receios de uma recessão global,
  • o alívio nos preços das commodities, em especial o petróleo,
  • e as perspectivas de estímulos à infraestrutura e economia na China.

Agenda de eventos e indicadores econômicos de 11 a 15 de julho

Segunda-feira (11): a primeira prévia do IGP-M de julho, a participação do diretor de Política Econômica do BC, Diego Guillen, no evento virtual do Credit Suisse,

Terça-feira (12): previsão da votação da PEC dos Benefícios no plenário da Câmara, o volume de serviços de maio,

Quarta-feira (13): a divulgação do índice de inflação ao consumidor (CPI) nos EUA, vendas do varejo relativas a maio, o Livro Bege,

Quinta-feira (14): uma bateria de indicadores de atividade na China (PIB do segundo tri, produção industrial, vendas no varejo e balança comercial),

Sexta-feira (15): o IBC-Br de maio, as vendas de varejo dos EUA.

Fonte: Broadcast

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