Os principais vetores que influenciaram a trajetória da curva de juros foram:

• a percepção de que a Selic pode permanecer no atual patamar por mais tempo do que o imaginado, caso se concretize o desenho fiscal da PEC da Transição pretendida pelo próximo governo,
• a possibilidade da PEC da Transição excluir as despesas com os compromissos sociais assumidos em campanha de forma permanente da regra do teto de gastos sem apresentação de contrapartidas em receitas,
• o discurso do presidente eleito sinalizando que vê dicotomia entre prioridades sociais e equilíbrio fiscal, e que gastos como Bolsa Família são investimentos e podem ficar fora do teto,
• o volume de serviços prestados subiu 0,9% em setembro ante agosto, acima do teto das previsões (0,8%), demonstrando alguma resistência aos efeitos da política monetária,
• os ajustes na percepção sobre a inflação após o IPCA de outubro de 0,59% superar a mediana (0,49%) e o teto das projeções (0,54%), ante um recuo de 0,29% em setembro,
• o incômodo com a ausência dos nomes que vão compor a equipe econômica do próximo governo,
• e os rumores de que o ex-ministro da Fazenda Henrique Meirelles teria descartado assumir novamente o cargo no próximo governo. O mercado teme ser nomeado alguém menos comprometido com o lado fiscal.

Fizeram o contraponto mas não impediram a abertura da curva de juros:

• a inflação ao consumidor (CPI) menor que a prevista nos EUA consolidando a percepção de que o Fed pode diminuir a intensidade do aperto monetário para 50 pontos em dezembro. O yield da T-note de 10 anos fechou a semana em 3,8172%, de 4,1615% na sexta-feira anterior (4),
• as notícias de relaxamento de medidas restritivas contra covid-19 na China,
• as afirmações do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, defendendo que o governo precisa ter “um olho para o social e também um olho para o equilíbrio fiscal”, de forma a não elevar as expectativas de inflação e desorganizar o setor produtivo,
• e o adiamento da PEC de Transição.

Fatores que foram considerados de menor potencial para influenciar o movimento da curva de juros:

• as vendas do comércio varejista, que subiram 1,1% em setembro ante agosto, acima da mediana positiva em 0,2% e perto do teto do intervalo das previsões, de alta de 1,4%. No varejo ampliado, que inclui as atividades de material de construção e de veículos, houve expansão de 1,5%, mais que o dobro do que apontava a mediana de 0,7%,
• e o IGP-DI registrou queda de 0,62% em outubro, após uma redução de 1,22% em setembro. Com o resultado, acumulou uma elevação de 4,89% no ano. Em 12 meses, houve aumento de 5,59%,

A conferir o que estará no radar do mercado

• as negociações da PEC da Transição que vai abrir espaço no orçamento para acomodar despesas com programas sociais fora da regra do teto de gastos,
• os nomes da equipe econômica do próximo governo,
• e os números de vendas no varejo e de produção industrial nos EUA, ambos referentes ao mês de outubro, que poderão dar novas pistas sobre o andamento da atividade econômica e inflação.

O dólar no mercado à vista terminou a sexta-feira (11) cotado a R$ 5,3337, encerrando a semana com valorização de 5,36%.

Os principais fatores que influenciaram o mercado de câmbio foram:

• as notícias sobre relaxamento da política de covid zero na China,
• a expectativa de abertura maior da economia chinesa,
• as preocupações com a política fiscal no futuro governo após declarações do presidente eleito, que criticou o teto de gastos e afirmou que despesa social é investimento,
• a alta menor que a prevista do índice de preços ao consumidor (CPI) nos EUA em outubro, alimentando a expectativa de que o Fed diminua o ritmo de aperto monetário em dezembro,
• o índice e sentimento do consumidor nos EUA elaborado pela Universidade de Michigan caiu de 59,9 em outubro para 54,7 em novembro, ante previsão de baixa para 59,5,
• o adiamento da apresentação da PEC da Transição, que pode retirar definitivamente do teto de gastos (regra que limita o crescimento das despesas do governo à variação da inflação do ano anterior) os desembolsos com o Bolsa Família,
• o fato de alguns nomes indicados para a equipe de transição não terem sido bem recebidos pelo mercado,
• e as declarações do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, de que o governo eleito precisa “ter um olho” para as questões sociais, mas também deve atentar para o equilíbrio das contas públicas, e que os mercados “estão muito sensíveis a esse tema fiscal”.

Agenda de eventos e indicadores econômicos de 14 a 18 de novembro

Segunda-feira (14):

• Brasil: o Relatório de Mercado Focus, o Banco Central divulga o Índice de Atividade Econômica (IBC-Br) de setembro (conhecido como proxydo PIB),
• Zona do Euro: a produção industrial em setembro,
• China: a produção industrial, vendas no varejo e taxa de desemprego (outubro),
• Japão: PIB do 3º tri,

Terça-feira (15):

• Brasil: feriado em homenagem à Proclamação da República,
• EUA: o índice de preços ao produtor em outubro, o índice de manufatura Empire State,
• Zona do Euro: o PIB do 3º tri,
• Alemanha: o levantamento ZEW de sentimento econômico em novembro,

Quarta-feira (16):

• Brasil: apresentação da PEC da Transição,
• EUA: as vendas no varejo em outubro, a produção industrial em outubro,
• Zona do Euro: o discurso da presidente do BCE, Christine Lagarde,
• Reino Unido: o índice de preços ao consumidor, 

Quinta-feira (17):

• Brasil: o IGP-10 de novembro, a Pnad Contínua Trimestral no 3° tri,
• EUA: os pedidos de auxílio desemprego (semanal), o índice de atividade industrial do Fed da Filadélfia, o número de construção de casas novas,
• Zona do Euro: a inflação ao consumidor em outubro,
• Reino Unido: a apresentação dos planos fiscais pelo ministro das Finanças, Jeremy Hunt,

Sexta-feira (18):

• Brasil: a sondagem Industrial pelo CNI,
• EUA: venda de moradias usadas,
• Zona do Euro: o discurso da presidente do BCE, Christine Lagarde.