Os principais vetores que influenciaram o fechamento das partes intermediária e longa da curva a termo de juros foram:

• a nova âncora fiscal mostrando intenção do governo de zerar o déficit primário já em 2024, com superávit a partir de 2025, e limitação do crescimento das despesas para o ano seguinte a 70% do crescimento das receitas relativas ao ano anterior,
• a inflação medida pelo PCE abaixo do esperado em fevereiro e o sentimento do consumidor americano caindo mais que se previa, aumentando as apostas de que o ciclo de alta de juros pelo Fed pode ter chegado ao fim
• a declaração considerada dovish do presidente do Fed de Nova York, John Williams, ao sugerir que o aperto monetário está perto do fim,
• e a diminuição das tensões recentes com o setor bancário.

Fatores que influenciaram a abertura da parte mais curta da curva de juros foram:

• o tom mais hawkish da ata do Copom e do diretor de Política Econômica do Banco Central, Diogo Guillen, de que não há uma “relação mecânica” entre o novo arcabouço fiscal e a convergência da inflação, sinalizando que deve ser mantida a estratégia de uma política monetária restritiva por mais tempo, ou ao menos até que as expectativas se reancorem,
• a nova piora das expectativas de inflação da pesquisa Focus (27) para 2024, que subiu de 4,11% para 4,13%, e para 2025, de 3,90% para 4,00%,
• o saldo do Caged, de 241.785 vagas em fevereiro, muito acima da mediana das estimativas de 156,5 mil postos, com intervalo entre 124,70 mil a 261,430 mil vagas,
• a mudança da cobrança do ICMS sobre combustíveis determinado pelo Conselho Nacional de Política Fazendária (Confaz) com impacto direto sobre a percepção para a política monetária. Várias casas promoveram revisões nas suas expectativas de IPCA este ano,
• as incertezas sobre o arcabouço fiscal especialmente em relação ao tamanho do crescimento das receitas para alcançar a melhora dos resultados primários nos próximos anos, dado que o governo afirmou que não haverá elevação de impostos. A leitura de parte do mercado é que o arcabouço não deve melhorar as expectativas de inflação,
• e os números do setor público consolidado mostrando piora nas contas públicas em fevereiro, embora o resultado tenha ficado acima da mediana estimada.

Fatores que foram considerados de menor potencial para influenciar o movimento da curva de juros:

• a produção industrial caiu 0,3% em janeiro ante dezembro, na série com ajuste sazonal, mais do que apontava a mediana das estimativas que era negativa em 0,1%,
• o IGP-M registrou alta de 0,05% em março, após deflação de 0,06% em fevereiro. O resultado ficou abaixo do piso das estimativas, de 0,10%. O teto era de 0,48%, com mediana em 0,15%. A inflação acumulada pelo IGP-M em 12 meses foi de 0,17% em março, ante 1,86% em fevereiro,
• e a taxa de desocupação no Brasil de 8,6% no trimestre encerrado em fevereiro, conforme os dados mensais da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua (Pnad Contínua), dentro das expectativas. Em igual período de 2022, a taxa de desemprego estava em 11,2%,

A conferir o que estará no radar do mercado

• Brasil

a apresentação formal e início da tramitação do arcabouço fiscal no Congresso,

as indicações pelo presidente Lula de diretores do Banco Central,

• EUA

indicadores do mercado de trabalho americano referente a março, com destaque para os números do payroll, a taxa de desemprego e dados sobre o comportamento dos salários.

O dólar no mercado à vista fechou a sessão da sexta-feira (31) cotado a R$ 5,0686. Na semana, a baixa foi de 3,48%; no mês, de 2,99%; e no primeiro trimestre, de 4,00%.

Os principais fatores que influenciaram o preço da moeda americana no mercado doméstico de câmbio foram:

• a disputa em torno da formação da taxa Ptax de março e do primeiro trimestre,
• os ingressos de fluxo comercial,
• a demanda por moedas de exportadores de produtos básicos, após os PMIs da China acima do esperado alimentarem perspectiva positiva para preços de commodities,
• a reação positiva à proposta do novo arcabouço fiscal, que pode melhorar o cenário da relação dívida/PIB, principal indicador de solvência do País,
• o núcleo do índice de preços de gastos consumo (PCE) em fevereiro abaixo do esperado, a queda das expectativas de inflação para 1 ano e a piora do sentimento do consumidor em março aumentando as chances do fim de ciclo de alta de juros pelo Fed,
• e o alívio na tensão com o setor bancário americano e europeu.
  
  

Agenda de eventos e indicadores econômicos de 03 a 07 de abril

Segunda-feira (3):

• Brasil – FGV: IPC-S de março, BC: Relatório Focus, S&P Global: PMI Industrial de março, MDIC/Secex: Balança comercial de março,
• EUA – S&P Global: PMI industrial de março (final), Deptº do Comércio: Investimentos em construção em fevereiro, ISM: PMI industrial de março,

Terça-feira (4):

• Brasil – Fipe: IPC de março, FGV: IPC-S Capitais de março, Tesouro: Leilão de LFT para 1º/3/2026 e 1º/3/2029 e de NTN-B para 15/8/2026, 15/5/2033 e 15/8/2050, Fenabrave: Emplacamentos de veículos em março,
• EUA – Deptº do Trabalho: Relatório sobre empregos (Jolts) de fevereiro, Dept°. do Comércio: encomendas à indústria em fevereiro, API: estoques de petróleo na semana até 31 de março,
• Zona do euro – Eurostat: PPI de fevereiro,

Quarta-feira (5):

• Brasil – FGV: Indicador Antecedente de Emprego em março, o Presidente do BC, Roberto Campos Neto, participa de evento do Bradesco BBI, S&P Global: PMI composto de março, PMI de serviços, BC: Fluxo Cambial na semana de 27 a 31 de março, BC: Índice Commodities Brasil (IC-Br) de março,
• EUA – ADP: relatório sobre criação de empregos no setor privado em março, Deptº do Comércio: balança comercial de fevereiro, S&P Global: PMI composto de março (final), ISM: PMI de serviços de março, DoE: estoques de petróleo na semana até 31 de março,
• Zona do euro – S&P Global: PMI composto de março (final), PMI de serviços
• Alemanha – Destatis: encomendas à indústria em fevereiro, S&P Global: PMI composto em março (final), PMI de serviços,
• Reino Unido – S&P Global/CIPs: PMI composto de março (final), PMI de serviços,
• China – S&P Global/Caixin: PMI composto de março, PMI de serviços,

Quinta-feira (6):

• Brasil – IBGE: Pesquisa Industrial Mensal Regional de janeiro, Tesouro: Leilão de NTN-F para 1º/1/2029 e 1º/1/2033 e de LTN para 1º/10/2023, 1º/4/2025 e 1º/7/2026,
• EUA – Deptº do Trabalho: pedidos de auxílio-desemprego na semana até 01 de abril,
• Alemanha – Destatis: produção industrial de fevereiro,

Sexta-feira (7):

• Brasil, EUA, Alemanha, Austrália, França, Hong Kong, Itália e Reino Unido: Feriado de Sexta-Feira da Paixão deixa mercados fechados,
• EUA – Dept°. do Trabalho: relatório mensal de empregos (payroll) de março, taxa de desemprego, salário médio por hora, Baker Hughes: poços de petróleo em operação.