Os principais vetores que influenciaram a abertura da curva de juros foram:

• a mensagem do Copom destacando a resiliência da atividade e o ambiente externo incerto com aumento dos juros longos nos EUA e perspectiva de menor crescimento na China, além de indicar que irá seguir no mesmo ritmo nas próximas reuniões e alertar para a importância de perseguir a meta estabelecida no novo arcabouço fiscal, sob o risco de limitar a queda da Selic,
• a retirada das apostas mais otimistas de redução de 75 pontos ainda este ano após entendimento de que o plano de voo do BC é de reduções de 50 em 50 pontos-base,
• o cenário de juros elevados por mais tempo do que o previsto nas principais economias do mundo devido à inflação resiliente,
• o comunicado do Fed sugerindo juros elevados por mais tempo nos EUA e mantendo na mesa a possibilidade de novos aumentos ainda este ano,
• a escalada dos retornos dos títulos do Tesouro norte-americano que levou as taxas de 2, 10 e 30 anos ao pico desde 2006, 2007 e 2011, respectivamente,
• a decisão da Rússia de limitar as exportações de diesel e gasolina,
• a queda na arrecadação de impostos em agosto, aumentando a preocupação do mercado, que duvida da capacidade do governo cumprir a meta de déficit fiscal zero em 2024 apenas via arrecadação e não com cortes de gastos,
• e a preocupação com os projetos que aumentam as despesas da União na proposta orçamentária de 2024, chamada de “pauta-bomba”, que podem custar até R$ 88,5 bilhões aos cofres federais.

Fizeram o contraponto mas não impediram a abertura da curva de juros:

• as medidas de estímulo anunciadas pela China, que restabeleceram alguma melhora do apetite por ativos de risco, em especial de economias emergentes. Os governos municipais de Xangai e Pequim relaxaram regras para investimento estrangeiro direto, em movimento para atrair empresas e apoiar a recuperação econômica ao país,
• e a surpresa “dovish” do Banco da Inglaterra (BoE), que manteve os juros contrariando o consenso de aumento.

Fatores que foram considerados de menor potencial para influenciar o movimento da curva de juros:

• o IBC-Br acima da mediana das projeções. A economia brasileira cresceu 0,44% em julho na margem, com ajuste. Em junho houve alta de 0,22%, em dado revisado. O aumento foi mais intenso do que o apontado na mediana das estimativas, de 0,35%,
• o Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) avançando 0,34% na segunda prévia de setembro, após cair 0,06% na mesma leitura de agosto. O movimento foi puxado pela aceleração do Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA-M), que passou de queda de 0,08% em agosto para alta de 0,40% em setembro,
• e o IGP-10 subindo 0,18% em setembro, após a queda de 0,13% em agosto, abaixo da mediana das estimativas (0,28%), e dentro do intervalo de previsões.

A conferir

No Brasil

• a divulgação da ata do Comitê de Política Monetária (Copom) na terça-feira (26), onde o mercado vai procurar detalhes sobre os condicionantes que poderiam levar a uma aceleração do ritmo de cortes da taxa Selic,
• o IPCA-15 de setembro, com mediana das estimativas de 0,37%, acima da taxa de 0,28% em agosto, também na terça-feira (26),
• e o Relatório Trimestral de Inflação (RTI) do terceiro tri na quinta-feira (28),

Nos EUA

• o índice de preços de gastos com consumo (PCE) em agosto, previsto para sexta-feira (29),

O dólar no mercado à vista encerrou a sessão da sexta-feira (22) cotado a R$ 4,9325, acumulando ganhos de 1,21% na semana, em sintonia com o movimento externo de fortalecimento do dólar e de avanço das taxas dos Treasuries.

Os principais fatores que influenciaram o preço da moeda americana foram:

• a valorização de commodities metálicas na esteira de anúncio de novas medidas de estímulo à economia na China. Governos municipais de Xangai e de Pequim anunciaram o relaxamento de regras para investimento estrangeiro direto,
• a mensagem do comunicado do Fed deixando claro que as taxas de juros devem permanecer em níveis elevados por período prolongado, com possibilidade de uma alta adicional que levaria os Fed Funds para além da faixa entre 5,25% e 5,50%,
• a fala da diretora do Fed, Michelle Bowman, que disse acreditar que “aumentos de juros adicionais” provavelmente serão necessários para levar a inflação nos EUA à meta de 2%,
• a presidente da distrital de Boston do Fed, Susan Collins, também não descartou aperto monetário adicional e concordou com projeções dos dirigentes que mostram juros mais altos por mais tempo nos EUA,
• e a leitura do comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom) de que não pretende acelerar o ritmo de cortes nos próximos meses.

Agenda de eventos e indicadores econômicos de 25 a 29 de setembro

Segunda-feira (25):

• Brasil – MDIC/Secex: Balança comercial semanal, FGV: Sondagem do Consumidor de setembro, FGV: IPC-S de setembro (3ª quadri), BC: Relatório Focus, BC/Setor Externo: Conta corrente e IDP de agosto,
• EUA – Fed de Chicago: índice de atividade nacional em agosto,
• Alemanha – Ifo: índice de sentimento das empresas em setembro,

Terça-feira (26):

• Brasil – Fipe: IPC de setembro (3ª quadri), BC divulga ata do Copom, FGV: Sondagem da Construção em setembro, INCC-M de setembro e IPC-S de setembro (3ª quadri), IBGE: IPCA-15 de setembro, Tesouro: Leilão de LFT para 1º/9/2026 e 1º/9/2029 e de NTN-B para 15/8/2028, 15/8/2040 e 15/8/2050,
• EUA Conference Board: Confiança do consumidor em setembro, Deptº do Comércio: Vendas de moradias novas em agosto, API: estoques de petróleo na semana até 22 de setembro,
• China – NBS: lucro industrial em agosto,

Quarta-feira (27):

• Brasil – FGV: Sondagem da Indústria em setembro, BC: Nota de crédito de agosto e Fluxo Cambial na semana de 18 a 22 de setembro, Tesouro: Relatório mensal da dívida pública federal em agosto,
• EUA – Deptº do Comércio: Encomendas de bens duráveis em agosto, DoE: estoques de petróleo na semana até 22 de setembro,
• Alemanha – GfK: índice de confiança do consumidor em outubro,

Quinta-feira (28):

• Brasil – BC divulga Relatório Trimestral de Inflação, FGV: IGP-M de setembro, Sondagem do Comércio em setembro, Sondagem de Serviços em setembro, IBGE: IPP de agosto, Tesouro: Resultado primário do Governo Central em agosto, MTE/Caged: Geração de emprego formal em agosto, Tesouro: Leilão de LTN para 1º/10/2024, 1º/10/2025 e 1º/7/2027 e de NTN-F para 1º/1/2029 e 1º/1/2033, Coletiva sobre RTI com presidente do BC, Roberto Campos Neto, e diretor de Política Econômica, Diogo Guillen,
• EUA – Deptº do Comércio: PIB do 2º tri (Final), Índice de preços de gastos com consumo (PCE) do 2º tri (Final) e Núcleo do PCE no 2º tri (Final), Deptº do Trabalho: pedidos de auxílio-desemprego na semana até 23 de setembro e número de pedidos de auxílio-desemprego continuados na semana até 16 de setembro, NAR: Vendas pendentes de imóveis em agosto,
• Zona do euro – Comissão Europeia: Índice de sentimento econômico em setembro e Índice de confiança do consumidor em setembro,
• Alemanha – Destatis: CPI de setembro (preliminar),

Sexta-feira (29):

• Brasil – BC: Setor público consolidado de agosto, IBGE/PNAD Contínua: Taxa de desemprego em agosto, FGV: Indicador de Incerteza da Economia em agosto,
• EUA Deptº do Comércio: Gastos com consumo em agosto, Renda pessoal em agosto, Índice de preços de gastos com consumo (PCE) em agosto, Núcleo do PCE em agosto e Estoques no Atacado de agosto, ISM Chicago: PMI de setembro, Univ. Michigan: Índice de Sentimento do Consumidor em setembro (final), Expectativas de inflação em 1 e 5 anos em setembro (final), Baker Hughes: poços de petróleo em operação,
• Zona do Euro – Eurostat: CPI de setembro (preliminar) e Núcleo do CPI de setembro (preliminar),
• Alemanha – Destatis: vendas no varejo em agosto,
• Reino Unido – ONS: PIB do 2º tri (Final),
• China – NBS: PMI industrial de agosto e PMI de serviços de agosto.