Análise do Mercado de Renda Fixa e Tesouro Direto: Semana 284

→ Principais Notícias para o Mercado de Renda Fixa e Tesouro Direto.

Highlights (Resumo): Queda marginal nas taxas de Juros.

Principal(is) vetor(es): Semana de baixa liquidez com os olhares para os Juros americanos e sobre o debate fiscal no Brasil

Destaque(s): Fed e Risco Fiscal

No Relatório de Mercado Focus (29), a projeção para a inflação oficial em 2023 manteve de 4,46% para 4,46%. Um mês antes, a mediana era de 4,53%. Para 2024, foco da política monetária, a projeção manteve de 3,90% para 3,90%. Há um mês, a mediana era de 3,91%, dentro do intervalo de tolerância superior, que vai até 4,50%, mas acima do alvo central de 3,0%.

A semana na Renda Fixa foi de ajustes marginais nas Taxas, pois foi baixa a liquidez, seguem os olhares para os Juros americanos e sobre o debate fiscal no Brasil.

O mês de dezembro termina positivo para os ativos de risco, seguindo a toada do rali de fim de ano iniciado em novembro e com um cenário de expectativa de que grandes bancos centrais comecem a reduzir juros já no primeiro semestre de 2024, principalmente o Federal Reserve (Fed, o banco central americano). O Ibovespa acumulou valorização de 5,38% neste mês e termina o ano com ganhos de 22,28%, enquanto em Nova York os índices ganharam 6,11% (Nasdaq), 4,72% (S&P 500) e 4,89% (Dow Jones) em dezembro, com respectivas altas de 44,22%, 24,58% e 13,77% no balanço de 2023.

A percepção de que não apenas o ciclo de alta de juros nos Estados Unidos terminou, como de que haverá flexibilização em breve pelo Fed animou os mercados desde o início do mês, com declarações do presidente da autoridade, Jerome Powell, que reforçaram essa perspectiva – embora ele tenha dito que considera prematuro especular neste momento. Mas não adiantou: o discurso derrubou os Treasuries – os títulos do Tesouro americano – e animou as bolsas.

E a influência de Powell não parou por aí. Em dezembro, o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) do Fed anunciou a manutenção da taxa dos Fed Funds em 5,25% a 5,50% ao ano, em decisão unânime e amplamente esperada. O que chamou a atenção foi a perspectiva de que o Fed poderá cortar os juros em até 150 pontos-base em 2024 e a fala de Powell de que as discussões sobre relaxamento monetário já começaram. Isso impulsionou os mercados acionários, com o índice Dow Jones renovando a máxima histórica e fechando acima de 37 mil pontos pela primeira vez.

Por outro lado, os investidores continuaram monitorando a divulgação de dados dos Estados Unidos, que ora indicam para um cenário de afrouxamento monetário, ora para continuidade do aperto. Um exemplo vem com os indicadores de atividade: o relatório ADP mostrou que o setor privado do país gerou 103 mil vagas de trabalho em novembro, bem abaixo do consenso de analistas ouvidos pela FactSet, de 120 mil. No entanto, o mais aguardado e que fez os mercados operarem em compasso de espera foi o relatório de emprego (payroll), que mostrou que os Estados Unidos criaram 199 mil vagas no mês de novembro, resultado ligeiramente acima da mediana calculada pelo Projeções Broadcast (198 mil postos). Na contramão do que previam analistas, a taxa de desemprego no país caiu de 3,9%.

Os dados de inflação americana também foram monitorados. A inflação ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) dos Estados Unidos teve alta marginal de 0,1% em novembro – ante expectativa de estabilidade pelo Projeções Broadcast -, o que pressionou as ações apenas em um primeiro momento. Já o índice de preços ao produtor (PPI) pressionou os rendimentos da renda fixa, após o dado vir estável na variação mensal.

As movimentações em Wall Street se refletiram nos mercados brasileiros, e o Ibovespa acompanhou o apetite a risco visto nos índices de Nova York nas últimas semanas. Por aqui, com esse rali de fim de ano, a referência da B3 renovou recordes nominais consecutivos e fecha o ano no patamar recém conquistado de 134 mil pontos.

Por aqui, destaque também para a taxa básica de juros, com decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central por mais um corte de 0,50 ponto porcentual na Selic, agora a 11,75% ao ano – conforme amplamente esperado – e antevendo reduções da mesma magnitude nas próximas reuniões – no plural. O debate sobre cortes maiores na Selic, inclusive, perderam fôlego após a divulgação do IGP-M e do IPCA-15 hoje, com os dois indicadores acima do esperado pelo mercado, o que pressionou os juros futuros.

Outro fator de atenção no decorrer do mês foi o andamento de pautas econômicas no Congresso. Houve aprovação da Medida Provisória (MP) da subvenção do ICMS, da Reforma Tributária e da MP das apostas esportivas, além do Orçamento de 2024 pelo Congresso.

Na última coletiva prevista deste ano, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, apresentou nesta manhã três medidas que, segundo ele, irão manter o orçamento de 2024 equilibrado, ou seja, em linha com a meta de déficit primário zero. Tudo será encaminhado por meio de uma única Medida Provisória, que já está na Casa Civil, e cuja data de publicação depende do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). De acordo com o ministro, as propostas anunciadas não criam receita adicional, mas repõem recursos em renúncias que não estavam inicialmente previstas no projeto de lei orçamentária enviado pelo governo em 31 de agosto, já aprovado pelo Congresso – uma delas, a prorrogação da desoneração da folha de pagamento para 17 setores.

Calendário Semana posterior

Terça-feira, 2

5h55 Alemanha S&P Global/HCOB: PMI industrial – Dez (final)

6h00 Zona do euro S&P Global/HCOB: PMI industrial – Dez (final)

6h30 Reino Unido S&P Global /CIPs: PMI industrial – Dez (final)

8h00 Brasil FGV: IPC-S – Dez

8h00 Brasil FGV: Índice de Confiança Empresarial – Dez

8h25 Brasil BC divulga Focus

10h00 Brasil S&P Global: PMI industrial – Dez

11h45 EUA S&P Global: PMI industrial – Dez (final)

12h00 EUA Dept° Comércio: investimentos em construção – Nov

13h00 Mundo S&P Global/JPMorgan: PMI global industrial – Dez

– Japão Feriado do ano-novo deixa mercados fechados no Japão

– Mundo Bolsa de valores sul-coreana, Kospi, e Bolsa de Milão operam em horário reduzido devido ao feriado de ano-novo

Quarta-feira, 3

4h00 Turquia Turkstat: CPI – Dez

8h00 Brasil FGV: IPC-S Capitais – Dez

8h30 Brasil BC/Setor externo: CC e IDP – Nov

10h30 EUA Presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin participa de evento promovido pela Câmara de Raleigh

12h00 EUA ISM: PMI industrial – Dez

12h00 EUA Deptº do Trabalho: Relatório de abertura de vagas (Jolts) – Nov

16h00 EUA Fed divulga ata da última decisão monetária

21h30 Japão S&P Global/Jibun Bank: PMI industrial – Dez (final)

22h45 China S&P Global/Caixin: PMI composto – Dez (final)

    S&P Global/Caixin: PMI de serviços – Dez (final)

– Brasil Fenabrave: Emplacamentos de veículos – Dez

– Japão Feriado do ano-novo deixa mercados fechados no Japão

Quinta-feira, 4

5h55 Alemanha S&P Global/HCOB: PMI de serviços – Dez (final)

    S&P Global/HCOB: PMI composto – Dez (final)

6h00 Zona do euro S&P Global/HCOB: PMI de serviços – Dez (final)

    S&P Global/HCOB: PMI composto – Dez (final)

6h30 Reino Unido S&P Global/CIPs: PMI de serviços – Dez (final)

    S&P Global/CIPs: PMI composto – Dez (final)

8h30 Brasil BC: Estoque de crédito – Nov

9h00 Brasil IBGE: IPP – Nov

10h00 Brasil S&P Global: PMI Composto e de Serviços – Dez

10h00 Alemanha Destatis: CPI – Dez (preliminar)

10h15 EUA ADP: relatório sobre criação de empregos no setor privado – Dez

10h30 EUA  Deptº do Trabalho: pedidos de auxílio-desemprego – semana até 30/12

    Deptº do Trabalho: número de pedidos de auxílio-desemprego continuados – semana até 23/12

11h00 Brasil Tesouro faz leilão de LTN para 1º/4/2025, 1º/4/2026, 1º/1/2028 e 1º/1/2030 e de NTN-F para 1º/1/2031 e 1º/1/2035

11h45 EUA S&P Global: PMI de serviços – Dez (final)

    S&P Global: PMI composto – Dez (final)

12h30 EUA DoE: estoques de petróleo – semana até 29/12

13h00 Mundo S&P Global/JPMorgan: PMI global de serviços – Dez

14h30 EUA ONU divulga relatório de perspectivas para a economia global

21h30 Japão S&P Global/Jibun Bank: PMI composto – Dez (final)

    S&P Global/Jibun Bank: PMI de serviços – Dez (final)

Sexta-feira, 5

4h00 Alemanha Destatis: vendas no varejo – Nov

5h00 Brasil Fipe: IPC – Dez

7h00 Zona do euro Eurostat: CPI – Dez (preliminar)

    Eurostat: Núcleo do CPI – Dez (preliminar)

7h00 Zona do euro Eurostat: PPI – Nov

8h00 Brasil FGV: IGP-DI – Dez

8h30 Brasil BC: Setor público consolidado – Nov

9h00 Brasil IBGE: Produção industrial – Nov

10h30 EUA Dept°. do Trabalho: relatório mensal de empregos (payroll) – Dez

    Dept°. do Trabalho: Taxa de desemprego – Dez

    Dept°. do Trabalho: Salário médio por hora – Dez

12h00 EUA Dept°. do Comércio: encomendas à indústria – Nov

12h00 EUA ISM: PMI de serviços – Dez

15h00 Brasil MDIC: Balança comercial – Dez

15h00 EUA Baker Hughes: poços de petróleo em operação

15h30 EUA Presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin participa de evento promovido pela Associação Bancária de Maryland

Fonte: Broadcast

Principais indicadores para acompanhamento da Renda Fixa e Tesouro Direto

Curvas de Juros Anbima

Gráfico de Retorno versus Risco Renda Fixa - Tesouro Direto

Rendimentos e Volatilidade da Renda Fixa: Tesouro Direto, Poupança, Ibovespa, Dólar, IDA Anbima e CDI

Características do Tesouro Direto

Taxa de Compra, Preço de Compra, Duration(Duração), Duração Modificada, DV01 e Volatilidade(Desvio padrão últimos 21 úteis)

Volatilidade da Renda Fixa (Risco de Mercado) Tesouro Direto, Ibovespa e Dólar

Retornos Mensais e 12 Meses Ordenado

Ranking Mensal Colorido de Rentabilidades Tesouro Direto, Poupança, Ibovespa, Dólar, IDA Anbima e CDI