Segunda-feira, 07/04/2025

Na segunda-feira, os juros futuros perderam força à tarde, com viés de baixa na ponta curta e alta moderada nos vencimentos longos. A volatilidade foi marcada pelo enfraquecimento do dólar e debates sobre a queda dos preços dos combustíveis, em meio ao recuo dos preços do petróleo. A taxa do DI para janeiro de 2026 fechou em 14,68%, enquanto o DI para janeiro de 2027 oscilou para 14,21%. O dia começou tenso com o acionamento do circuit breaker na Bolsa de Tóquio e a novela das tarifas, com Trump ameaçando taxar produtos chineses em 50% caso Pequim não removesse tarifas retaliatórias. O Goldman Sachs aumentou a probabilidade de recessão nos EUA para 45%, citando incerteza política. A desinflação poderia vir pelo câmbio e desaceleração da atividade, com o tombo do petróleo levando a Petrobras a considerar ajustes nos preços. A mediana das estimativas de Selic no fim de 2025 permaneceu em 15%, com expectativas de inflação ainda desancoradas.

Terça-feira, 08/04/2025

Na terça-feira, a aversão ao risco cresceu com a confirmação das tarifas adicionais de 50% dos EUA sobre produtos chineses, penalizando o real e elevando as taxas de juros. O DI para janeiro de 2026 subiu para 14,740%, e o DI para janeiro de 2027 para 14,32%. O dólar à vista subiu mais de 1%, resvalando na marca de R$ 6, reforçando os riscos inflacionários. O presidente da distrital de Chicago, Austan Goolsbee, destacou a incerteza sobre o impacto das tarifas nos preços ao consumidor. As ações foram fortemente afetadas, com o economista Vladimir Caramaschi alertando sobre o impacto potencial nas taxas de juros. A expectativa de desaceleração global e queda das commodities pode levar o Banco Central a revisar a política monetária, antecipando o fim do ciclo de aperto da Selic. O déficit primário de fevereiro foi melhor que o esperado, mas insuficiente para aliviar o pessimismo fiscal.

Quarta-feira, 09/04/2025

Na quarta-feira, a reação do mercado de juros ao anúncio de um piso temporário de 10% nas tarifas recíprocas dos EUA foi moderada. As taxas subiram pela manhã, mas a pressão diminuiu à tarde, com o DI para janeiro de 2026 fechando em 14,815% e o DI para janeiro de 2027 em 14,47%. A China anunciou aumento das tarifas sobre importações dos EUA para 84%, e Trump elevou ainda mais a taxa para 125%. O dólar recuou para R$ 5,8473, ajudando a reduzir a pressão sobre a curva doméstica. A disfuncionalidade no mercado de Treasuries desorganizou as curvas de juros, com suspeitas de que bancos centrais estariam reduzindo suas posições. A piora do câmbio deve neutralizar o alívio da queda das matérias-primas na inflação. O resultado fraco das vendas do varejo em fevereiro não teve impacto significativo na curva de juros.

Quinta-feira, 10/04/2025

Na quinta-feira, o alívio dos mercados após o anúncio de um piso para as tarifas recíprocas dos EUA durou pouco, com a percepção de risco sobre a desaceleração global piorando. As taxas curtas caíram levemente, enquanto as longas subiram, resultando em ganho de inclinação para a curva. O DI para janeiro de 2026 fechou em 14,785%, e o DI para janeiro de 2027 em 14,51%. A falta de disposição da China em negociar as tarifas estressou os mercados, com a carga tributária total americana sobre importações chinesas chegando a 145%. A volatilidade continuou, dificultando a precificação correta dos ativos. A Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) de fevereiro mostrou alta de 0,8%, superando as estimativas. Nos EUA, o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,1% em março, abaixo da mediana. O Federal Reserve de Chicago alertou sobre a alta barra para ajustar a política monetária.

Sexta-feira, 11/04/2025

Na sexta-feira, os juros encerraram a semana em queda, estimulados pela melhora do apetite ao risco no exterior, enfraquecimento do dólar e alta das ações. O DI para janeiro de 2026 fechou em 14,735%, e o DI para janeiro de 2027 em 14,32%. A curva perdeu inclinação, com as taxas longas cedendo mais que as curtas. O otimismo da Casa Branca sobre um possível acordo entre EUA e China melhorou o humor do mercado, apesar da elevação das tarifas chinesas para 125%. A ponta curta cedeu de forma mais comedida, com o IPCA de março desacelerando para 0,56%, mas superando as estimativas. A resiliência da atividade econômica e a depreciação cambial criaram um ambiente desafiador para a política monetária. A curva precificava aumento da Selic em 46 pontos-base no Copom de maio, com a Selic terminal projetada em 15,01%. A expectativa de desaceleração global e queda de preços de commodities pode encurtar o ciclo de aperto monetário no Brasil.