Segunda-feira (12/05/2025)
O mercado iniciou a semana com otimismo após o acordo comercial entre EUA e China, que reduziu tarifas e aliviou temores de recessão global. Isso impulsionou os rendimentos dos Treasuries e pressionou a curva de juros local, especialmente nos vencimentos longos, que subiram após quatro sessões de queda. As taxas curtas ficaram estáveis, refletindo a expectativa pela ata do Copom no dia seguinte. O dólar chegou a R$ 5,70, mas recuou para R$ 5,6840. Internamente, o Boletim Focus mostrou leve queda nas projeções de inflação, mas ainda acima da meta, mantendo o mercado dividido quanto à Selic terminal. A curva precificava 52% de chance de alta de 25 pontos-base em junho e 48% de manutenção, com taxa terminal projetada em 14,97%.

Terça-feira (13/05/2025)
A ata do Copom teve impacto moderado no mercado, reforçando a percepção de fim do ciclo de alta da Selic em 14,75%. Pela manhã, os juros recuaram levemente com a ata e dados benignos de inflação nos EUA, mas à tarde os vencimentos longos subiram, acompanhando o steepening da curva americana. O dólar caiu para R$ 5,6087, menor nível desde outubro de 2024. A curva passou a precificar maior probabilidade de manutenção da Selic em junho. O leilão de NTN-B teve baixa demanda, com o Tesouro vendendo 890 mil dos 950 mil títulos ofertados, refletindo cautela do mercado diante do rebalanceamento do IMA-B.

Quarta-feira (14/05/2025)
Os juros futuros subiram, com destaque para os vencimentos longos, refletindo o ambiente externo. A curva brasileira acompanhou a americana, que reagiu a novos acordos comerciais dos EUA com Catar e Arábia Saudita, além do já firmado com a China. Esses estímulos à atividade global reduziram o risco de recessão e aumentaram a expectativa de manutenção dos juros pelo Fed. A T-Note de 10 anos superou 4,50%, pressionando os DIs. Internamente, a PMS de março e sinais fiscais positivos tiveram pouco impacto. A curva ganhou inclinação, com desmonte de posições aplicadas e antecipação ao leilão de prefixados do Tesouro.

Quinta-feira (15/05/2025)
O mercado de juros oscilou ao longo do dia. Pela manhã, os DIs seguiram o alívio nos Treasuries e o leilão de prefixados com menor risco. À tarde, rumores sobre medidas populistas do governo para recuperar popularidade — como reajuste do Bolsa Família — elevaram o risco fiscal e pressionaram os vencimentos longos. Apesar das negativas do governo, as taxas não retomaram a queda. O PPI dos EUA e dados fracos de varejo ajudaram a conter os yields dos Treasuries, que fecharam em queda. A PMC de março veio abaixo do esperado, mas sem impacto relevante, pois o varejo segue em máximas históricas.

Sexta-feira (16/05/2025)
Os juros futuros encerraram a semana em queda, especialmente nos vértices intermediários, com melhora do câmbio e ausência de novos vetores de estresse. O dólar recuou para R$ 5,66, favorecendo a redução de prêmios. A reunião do diretor do BC, Nilton David, com instituições financeiras também esteve no radar. A curva devolveu parte do estresse da véspera, num ambiente externo mais calmo. A curva dos Treasuries oscilou com dados da Universidade de Michigan, mas sem impacto local. O Bradesco revisou para baixo suas projeções de IPCA e câmbio para 2025, reforçando o alívio na curva.