Segunda-feira (19/05/2025)

Os juros futuros iniciaram a semana em queda generalizada, impulsionados por fatores domésticos. As declarações do presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, reforçaram a percepção de que o ciclo de alta da Selic se encerrou em maio, embora a taxa deva permanecer em patamar restritivo por um período prolongado. A postura firme do BC em relação à desancoragem das expectativas de inflação agradou ao mercado, fortalecendo sua credibilidade. A queda do dólar e a reversão dos juros dos Treasuries também contribuíram para o alívio nos prêmios de risco. O DI jan/27, o mais negociado, teve volume expressivo, superando 1,1 milhão de contratos. Apesar de um IBC-Br forte, os comentários de Galípolo suavizaram o impacto, levando a uma reprecificação da curva, com apostas majoritárias na manutenção da Selic em 14,75% e projeções de queda ainda em 2025.

Terça-feira (20/05/2025)

O mercado de juros registrou alta, em movimento de realização de lucros após a queda da véspera. O avanço dos Treasuries e do dólar pela manhã, somado ao leilão robusto de NTN-Bs e ao desconforto com declarações do presidente Lula sobre novos programas sociais, pressionaram a curva. A fala de Lula reacendeu temores fiscais, mesmo com o governo negando medidas populistas. O leilão de NTN-Bs teve aceitação total, com taxas mínimas do ano, mas o risco DV01 foi o maior do ano. A expectativa se voltou para o relatório bimestral de receitas e despesas, com projeções de contingenciamento entre R$ 15 e R$ 30 bilhões, diante da boa arrecadação até abril.

Quarta-feira (21/05/2025)

A curva de juros continuou a inclinar-se para cima, com as taxas renovando máximas à tarde. O principal fator foi o desconforto fiscal, tanto nos EUA — com leilão de T-bonds e temores sobre aumento da dívida — quanto no Brasil, com a assinatura da MP do setor elétrico por Lula e o impacto fiscal de reembolsos do INSS, estimados em R$ 1 bilhão. A expectativa pelo relatório bimestral de receitas e despesas, previsto para o dia seguinte, também adicionou cautela. A curva refletiu a pressão externa, mas os riscos fiscais domésticos, como a gratuidade na tarifa de energia e os desafios para cumprir o arcabouço fiscal, ampliaram a aversão ao risco.

Quinta-feira (22/05/2025)

O mercado teve um dia volátil, com as taxas inicialmente em alta, seguindo os Treasuries, mas revertendo para queda após comentários dovish do Fed e um leilão de prefixados bem recebido. O destaque foi o relatório bimestral, que surpreendeu positivamente com R$ 31,3 bilhões em contenção fiscal — mais que o dobro do esperado —, o que levou a forte queda nas taxas. No entanto, o anúncio de aumento do IOF pelo governo, para compensar receitas, limitou o alívio. A medida gerou desconforto, sendo vista como intervencionista e mal calibrada, o que reduziu o otimismo inicial. Ainda assim, o leilão do Tesouro teve boa demanda, especialmente nos vencimentos longos.

Sexta-feira (23/05/2025)

O mercado se estabilizou após a turbulência da véspera. A reversão parcial do aumento do IOF — com o governo voltando atrás na alíquota sobre remessas para fundos no exterior — e a queda dos yields dos Treasuries ajudaram a reduzir o estresse. As taxas ficaram próximas da estabilidade, com leve viés de baixa. A fala de Galípolo, destacando a autonomia do BC e a revisão proativa da Fazenda, também contribuiu para acalmar os ânimos. O mercado interpretou o episódio do IOF como um alerta sobre os riscos de medidas fiscais mal planejadas, que podem afetar a confiança e a dinâmica macroeconômica.