Segunda-feira (26/05/2025)
O mercado de juros operou com liquidez reduzida devido ao feriado do Memorial Day nos EUA, o que limitou os negócios e manteve as taxas próximas da estabilidade. Pela manhã, houve viés de baixa nos vencimentos curtos e alta nos longos, mas à tarde os curtos firmaram queda leve e os longos perderam força. A expectativa em torno do IPCA-15 de maio, a ser divulgado no dia seguinte, trouxe algum alívio à curva. O DI jan/26 caiu para 14,71% e o jan/27 para 13,96%. Discussões com o Banco Central indicaram projeções de PIB mais fortes, elevando o risco inflacionário, enquanto mudanças no IOF reforçaram a percepção de manutenção da Selic em 14,75%. A curva precificava 66% de chance de manutenção da Selic em junho e 34% de alta de 25 pontos-base. O Focus trouxe poucas mudanças, mantendo a Selic projetada em 14,75% para 2025.

Terça-feira (27/05/2025)
As taxas de juros futuros caíram com força, impulsionadas pela queda dos rendimentos dos Treasuries e pela surpresa positiva do IPCA-15, que veio em 0,36%, abaixo da mediana de 0,44%. Isso reforçou a percepção de fim do ciclo de alta da Selic e aumentou as apostas em cortes ainda em 2025. O DI jan/26 recuou para 14,69%, o jan/27 para 13,86% e o jan/29 para 13,39%. A leitura favorável dos preços de serviços subjacentes e o impacto esperado do aumento do IOF sobre o crédito contribuíram para o alívio. A precificação de corte da Selic em dezembro subiu para 22 pontos-base. O leilão de NTN-B foi bem recebido, com taxas abaixo do consenso. No radar, a possível suspensão do decreto do IOF ganhou força no Congresso.

Quarta-feira (28/05/2025)
O mercado devolveu parte das quedas recentes, com alta nas taxas diante da piora na percepção de risco relacionada ao decreto do IOF. O DI jan/26 subiu para 14,73% e o jan/27 para 13,95%. A pressão foi maior pela manhã, mas perdeu força à tarde, mesmo com o Caged de abril acima das expectativas (257.528 vagas). A incerteza sobre a manutenção do decreto do IOF e seus impactos fiscais gerou cautela. Apesar disso, o mercado interpretou que o dado do Caged não seria suficiente para alterar a decisão do Copom em junho. No exterior, os Treasuries também subiram, com destaque para os leilões do Tesouro dos EUA e a pressão sobre os títulos ultralongos do Japão.

Quinta-feira (29/05/2025)
As taxas de juros voltaram a subir, influenciadas por dados que indicam atividade econômica ainda aquecida. A taxa de desemprego da Pnad caiu para 6,6%, e os dados de crédito mostraram crescimento nas concessões. O DI jan/26 foi a 14,755% e o jan/27 a 14,04%. A percepção de que o segundo trimestre não trará a esperada desaceleração da atividade reduziu as apostas em cortes da Selic ainda este ano. A curva precificava apenas 11 pontos-base de queda em dezembro. O impasse sobre o IOF continuava no radar, mas o governo ganhou tempo com o apoio do presidente da Câmara para buscar alternativas. O leilão de prefixados foi robusto e absorvido integralmente.

Sexta-feira (30/05/2025)
Encerrando a semana, o mercado estendeu a alta das taxas, com o PIB do 1º trimestre crescendo 1,4%, reforçando a resiliência da atividade. O DI jan/26 subiu para 14,79% e o jan/27 para 14,12%. A composição do PIB, com destaque para o setor agropecuário e outros segmentos, indicou crescimento disseminado. A curva refletiu menor probabilidade de cortes da Selic em 2025. O superávit primário de abril veio abaixo do esperado e a dívida bruta subiu para 76,2% do PIB, elevando preocupações fiscais. A desvalorização do real e o cenário externo, com tensões comerciais entre EUA e China, também pressionaram a curva.