Segunda-feira (21/07/2025)
Em um dia de agenda econômica esvaziada e sem gatilhos específicos, a curva de juros operou em queda na segunda metade do pregão, acompanhando o alívio nos rendimentos dos Treasuries. A divulgação do relatório Focus, com leve redução na projeção do IPCA de 2026, contribuiu para o fechamento das taxas. A entrevista do ministro Fernando Haddad, com tom conciliatório sobre o impasse comercial com os EUA, também ajudou a conter a volatilidade. Apesar disso, o risco tarifário ainda é relevante, especialmente nos vértices mais longos da curva, que chegaram a tocar mínimas intradia.

Terça-feira (22/07/2025)
A curva de juros seguiu em queda em todos os vértices, impulsionada pelo recuo nos rendimentos dos Treasuries e pela ausência de indicadores domésticos relevantes. O relatório de receitas e despesas do governo, embora menos conservador, não elevou a percepção de risco fiscal. Declarações de Donald Trump sobre o presidente do Fed e sua defesa por juros americanos em 1% ao ano intensificaram a queda da curva americana, refletindo no Brasil. O leilão de títulos públicos teve baixa aceitação, especialmente para NTN-Bs e LFTs, sem impacto relevante na curva. O ambiente permanece volátil, com investidores atentos às negociações comerciais e à postura futura do Fed.

Quarta-feira (23/07/2025)
A curva a termo apresentou viés de baixa nos vencimentos curtos e intermediários, enquanto os vértices mais longos registraram leve alta. O movimento refletiu o otimismo gerado pelo anúncio de um acordo comercial entre EUA e Japão, que reduziu tarifas e abriu espaço para investimentos bilionários. A expectativa de novos acordos com a União Europeia e outros países sustentou o apetite por risco. No Brasil, a Selic deve permanecer em 15% até o primeiro trimestre de 2026, segundo projeções. A tensão comercial com os EUA e os ruídos políticos internos ainda geram cautela, mas o foco do Copom segue sendo o cenário doméstico.

Quinta-feira (24/07/2025)
Influenciada pela alta global dos juros, a curva a termo brasileira teve abertura em quase todos os vértices, embora de forma moderada. Dados positivos nos EUA, como queda nos pedidos de auxílio-desemprego e alta no PMI de serviços, frustraram expectativas de desaceleração econômica e reforçaram a manutenção da política monetária restritiva pelo Fed. Internamente, fatores como arrecadação favorável, ausência de prisão de Jair Bolsonaro e percepção de impacto desinflacionário das tarifas americanas ajudaram a conter a pressão. O Tesouro ampliou a oferta de prefixados, com destaque para a emissão da LTN 2032, sinalizando maior protagonismo desses papéis no segundo semestre.

Sexta-feira (25/07/2025)
Com a proximidade da entrada em vigor da tarifa de 50% dos EUA sobre produtos brasileiros, o mercado precificou a baixa probabilidade de acordo, provocando leve abertura da curva a partir dos vértices intermediários. O IPCA-15 de julho, ligeiramente acima do esperado, teve impacto limitado. As taxas curtas permaneceram estáveis, ancoradas na expectativa de manutenção da Selic. A falta de resposta dos EUA às tentativas de negociação lideradas por Geraldo Alckmin e os ruídos políticos aumentaram a incerteza. A equipe econômica do Santander destacou que, apesar da redução de prêmios em alguns vértices, o risco tarifário ainda sustenta parte da inclinação da curva.