Segunda-feira (28/07/2025)
O mercado de juros iniciou a semana sob o impacto da iminente tarifa de 50% dos Estados Unidos sobre produtos brasileiros. Apesar da incerteza, a percepção de que a medida teria efeito desinflacionário — ao redirecionar produtos exportáveis ao mercado interno e reduzir preços — levou a um leve alívio na curva de juros na segunda metade do pregão. A Selic em 15% e a expectativa de corte futuro reforçaram esse movimento. O DI jan/26 ficou praticamente estável, enquanto os vértices mais longos recuaram levemente. O cenário mais provável precificado pelo mercado era a aplicação integral da tarifa sem retaliação brasileira, o que reforçaria a pressão por queda nos juros futuros.

Terça-feira (29/07/2025)
A curva a termo teve o melhor desempenho entre os ativos locais, com queda generalizada nas taxas. A expectativa de manutenção dos juros pelo Copom e pelo Fed ficou em segundo plano, enquanto crescia a percepção de que o governo brasileiro buscava negociar com os EUA para adiar ou mitigar o tarifaço. A especulação sobre isenções setoriais e adiamento da medida ganhou força, contribuindo para o fechamento das taxas. O leilão do Tesouro também teve destaque, com forte demanda por NTN-Bs e LFTs, sinalizando melhora na percepção de risco e maior apetite por títulos indexados à inflação.

Quarta-feira (30/07/2025)
O anúncio oficial da tarifa de 50% pelos EUA gerou forte volatilidade na curva de juros. Inicialmente, a exclusão de diversos produtos e o adiamento da vigência em sete dias aliviaram a pressão, mas o avanço dos rendimentos dos Treasuries e a incerteza política — incluindo sanções ao ministro Alexandre de Moraes — voltaram a pressionar os vértices intermediários e longos. A manutenção da taxa pelo Fed e o tom cauteloso de Jerome Powell frustraram expectativas de corte em setembro, influenciando negativamente os mercados globais e, por consequência, a curva local.

Quinta-feira (31/07/2025)
A curva de juros voltou a subir, refletindo a percepção de que a Selic permanecerá em 15% por um período prolongado. O comunicado do Copom reforçou o tom duro da política monetária, destacando a resiliência do mercado de trabalho, corroborada pela queda da taxa de desemprego para 5,8% em junho. A expectativa de cortes foi adiada, e a curva precificou Selic em 13,1% ao fim de 2026. O impacto do tarifaço foi revisto para menor magnitude, dado o número de produtos isentos. A melhora na aprovação do presidente Lula também influenciou o mercado, ao aumentar a percepção de continuidade da política fiscal expansionista.

Sexta-feira (01/08/2025)
Dados fracos do mercado de trabalho dos EUA reacenderam temores de recessão e impulsionaram apostas em cortes de juros pelo Fed já em setembro. Isso derrubou os rendimentos dos Treasuries e aliviou a curva de juros local, com queda generalizada nas taxas, especialmente nos vértices longos. A Selic ao fim de 2026 foi precificada em 13%, e o dólar recuou. Apesar do alívio, analistas alertaram para os riscos fiscais e os efeitos ainda incertos do tarifaço, que podem limitar a sustentação desse movimento de queda. Indicadores domésticos fracos, como produção industrial e confiança empresarial, reforçaram o cenário de desaceleração da atividade