Segunda-feira (18/08/2025)
O mercado de juros iniciou a semana com alta nos vértices da curva a termo, influenciado por declarações firmes do diretor de Política Econômica do Banco Central, Diogo Guillen, durante o evento Warren Day. Guillen reforçou a necessidade de manter uma política monetária contracionista prolongada, devido à inflação de serviços e expectativas desancoradas. A alta nos rendimentos dos Treasuries e do dólar também pressionou os juros futuros. A probabilidade de corte da Selic em dezembro caiu de 46% para 43%. O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) recuou 0,1% entre maio e junho, abaixo das expectativas, mas teve impacto secundário no pregão.

Terça-feira (19/08/2025)
A insegurança institucional dominou o mercado, com forte abertura da curva de juros após notícias sobre possíveis sanções dos EUA contra o ministro do STF Alexandre de Moraes, com base na Lei Magnitsky. Bancos buscaram pareceres jurídicos no exterior, temendo punições. A curva ganhou inclinação, com vencimentos intermediários e longos subindo até 20 pontos-base. A tensão política e jurídica entre Brasil e EUA gerou um “sell-off” de ativos domésticos. Dados de inflação mostraram desaceleração, mas não foram suficientes para conter o movimento. Leilões do Tesouro tiveram boa aceitação, mas o principal vetor foi o risco institucional.

Quarta-feira (20/08/2025)
Sem novos desdobramentos sobre o impasse Brasil-EUA, o mercado operou em compasso de espera, com queda generalizada nas taxas da curva a termo. A entrevista de Alexandre de Moraes à Reuters, reconhecendo a necessidade de cumprimento da Lei Magnitsky em solo americano, trouxe algum alívio. A ata do Fed não teve impacto relevante, considerada obsoleta após dados fracos de emprego nos EUA. A curva ajustou exageros da véspera, refletindo fundamentos econômicos mais fracos e surpresas baixistas com a inflação. A expectativa de corte da Selic ganhou força, embora o cenário institucional ainda gere cautela.

Quinta-feira (21/08/2025)
A curva de juros voltou a subir, com inclinação acentuada, influenciada por incertezas eleitorais e institucionais. Pesquisa Genial/Quaest mostrou vantagem de Lula em cenários de segundo turno para 2026, o que gerou reprecificação dos ativos. O leilão expressivo de títulos prefixados pelo Tesouro também pressionou os DIs. No exterior, declarações cautelosas de dirigentes do Fed durante o Simpósio de Jackson Hole elevaram os rendimentos dos Treasuries. A arrecadação federal de julho veio acima do esperado, sustentada pelo setor de serviços, que segue aquecido mesmo com política monetária restritiva.

Sexta-feira (22/08/2025)
O mercado reagiu positivamente ao discurso de Jerome Powell no Simpósio de Jackson Hole, que sinalizou possível corte de juros nos EUA em setembro. Isso favoreceu a valorização do real e a queda das taxas de juros no Brasil, com todos os vértices da curva recuando. A probabilidade de corte da Selic em dezembro subiu para 40%, e a taxa projetada para o fim de 2026 caiu para 12,70%. Apesar do alívio, a curva ainda fechou a semana com inclinação maior, refletindo tensões políticas e institucionais. A valorização do câmbio pode abrir espaço para uma postura mais flexível do Banco Central brasileiro.