Segunda-feira (25/08/2025)
A semana começou com queda nas taxas de juros futuros, impulsionada pela valorização do real e pela melhora nas expectativas inflacionárias de longo prazo. O boletim Focus trouxe alívio nas projeções para o IPCA, especialmente para 2027, cuja mediana caiu de 4,00% para 3,97%, após 26 semanas de estabilidade. Essa mudança foi bem recebida pelo mercado, que passou a considerar mais provável o início do ciclo de cortes da Selic. A curva de juros também reagiu positivamente às declarações do governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, sobre a necessidade de discutir um projeto de país, o que foi interpretado como sinal de responsabilidade fiscal. A prévia do IPCA-15, esperada para o dia seguinte, também influenciou as apostas, com expectativa de deflação pontual devido a descontos na conta de luz.

Terça-feira (26/08/2025)
O mercado reverteu parte do otimismo da véspera após a divulgação do IPCA-15 de agosto, que caiu 0,14%, abaixo da expectativa de -0,21%, mas com núcleos e serviços pressionados. A inflação de serviços em 12 meses acelerou para 5,96%, o maior nível em 20 meses, o que reforçou a cautela do Banco Central. As apostas de corte da Selic em dezembro diminuíram para 36%. A curva de juros também foi influenciada pela alta nos rendimentos dos Treasuries de 30 anos, em meio à polêmica envolvendo a demissão da diretora Lisa Cook do Federal Reserve. O Tesouro Nacional realizou leilão modesto, sem impacto relevante na curva.

Quarta-feira (27/08/2025)
As taxas de juros oscilaram próximas aos ajustes anteriores, com viés de alta nos vértices intermediários. O Caged de julho mostrou criação de vagas abaixo do esperado (129.775 contra 135 mil), mas a análise detalhada indicou mercado de trabalho ainda aquecido. O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, reforçou discurso conservador, destacando que a inflação converge lentamente à meta e que a taxa de juros deve permanecer elevada por tempo prolongado. A fala de Galípolo foi interpretada como um sinal de que cortes de juros não estão no radar de curto prazo, o que inclinou a curva para cima.

Quinta-feira (28/08/2025)
A curva de juros voltou a cair, acompanhando o movimento dos Treasuries americanos, que reagiram à desaceleração do PCE e à revisão do PIB dos EUA para 3,3% no segundo trimestre. No cenário doméstico, pesquisa eleitoral mostrou Tarcísio de Freitas à frente de Lula em eventual segundo turno, o que foi interpretado como sinal de possível responsabilidade fiscal futura. O mercado passou a precificar cortes de 2,3 pontos na Selic ao longo de 2026. O IGP-M de agosto subiu 0,36%, acima da expectativa, mas teve pouca influência. O Tesouro realizou leilão menor, o que ajudou a aliviar a curva. O banco Inter revisou para baixo suas projeções de inflação para 2025 e 2026.

Sexta-feira (29/08/2025)
O último pregão do mês foi marcado por alta nas taxas de juros, em resposta à sinalização do governo Lula de aplicar a Lei da Reciprocidade contra os EUA, após o tarifaço americano. A medida gerou temor de retaliações comerciais e instabilidade bilateral. Apesar da alta, o movimento foi contido e não reverteu a tendência de desinclinação da curva ao longo da semana. O resultado fiscal de julho foi negativo em R$ 66,566 bilhões, com aumento da dívida bruta para 77,6% do PIB, mas teve impacto limitado. A curva americana fechada e a perspectiva de alternância de poder em 2026 continuam sendo os principais vetores de alívio para os juros no Brasil. O mês de agosto terminou com queda generalizada nas taxas, especialmente no vértice de janeiro de 2027, que caiu abaixo de 14%.