Segunda-feira (01/09/2025)
Com os mercados americanos fechados e baixa liquidez, a curva de juros brasileira apresentou ganho de inclinação. As taxas curtas recuaram, refletindo a melhora nas expectativas inflacionárias, enquanto os vértices intermediários e longos subiram, pressionados pelo risco fiscal e pela expectativa do julgamento de Jair Bolsonaro no STF. O boletim Focus reforçou a tendência de queda nas projeções de inflação, e a Porto Asset Management revisou suas estimativas para o IPCA, mantendo, porém, a projeção da Selic. O PLOA de 2026 trouxe preocupações sobre metas fiscais e receitas, enquanto o anúncio de leilão extraordinário de NTN-B pelo Tesouro contribuiu para a abertura dos juros longos.

Terça-feira (02/09/2025)
A aversão ao risco nos mercados internacionais dominou o pregão, com alta nos rendimentos de títulos soberanos nos EUA e Europa pressionando os vértices intermediários e longos da curva brasileira. A taxa para janeiro de 2027 voltou a se aproximar de 14%, influenciada pela política monetária local. O PIB do segundo trimestre veio em linha com as expectativas, reforçando a visão de atividade econômica em desaceleração. A precificação de corte da Selic em dezembro caiu, com maior concentração de apostas para janeiro de 2026. O leilão de NTN-B teve baixa adesão, e o mercado aguardava o certame “off-the-run” de quarta-feira.

Quarta-feira (03/09/2025)
A melhora nos mercados internacionais prevaleceu sobre o estresse inicial causado pelo leilão extraordinário do Tesouro, que vendeu todas as 4,5 milhões de NTN-B ofertadas. A queda nos rendimentos dos Treasuries e do dólar ajudou a estabilizar a curva de juros. Sinais de possível flexibilização da política monetária americana vieram de dirigentes do Fed e do relatório Jolts, que mostrou queda na abertura de vagas. No Brasil, a produção industrial de julho recuou 0,2%, confirmando o desaquecimento gradual da atividade. O Bank of America projetou início do ciclo de corte da Selic em dezembro, com trajetória de queda até 2027.

Quinta-feira (04/09/2025)
Em um dia de agenda econômica esvaziada, os juros futuros operaram em leve queda, acompanhando o comportamento do dólar e à espera do payroll americano. O mercado ajustou posições tecnicamente, sem gatilhos claros. Dados positivos da balança comercial ajudaram a aliviar o câmbio. No campo político, tensões entre Brasil e EUA ganharam atenção com ofício do Tesouro americano sobre sanções da Lei Magnitsky. Discussões sobre projeto que ameaça a autonomia do Banco Central também geraram ruído, mas sem impacto relevante na curva. O Tesouro vendeu integralmente LTNs e NTN-Fs ofertadas, pressionando momentaneamente os juros.

Sexta-feira (05/09/2025)
O payroll dos EUA foi o principal vetor de queda dos juros futuros, ao consolidar expectativas de corte na taxa básica americana. A curva brasileira passou a precificar maior espaço para cortes da Selic, com a taxa para fim de 2026 recuando para 12,30%. O relatório mostrou criação de apenas 22 mil vagas e alta na taxa de desemprego, reforçando a percepção de fraqueza no mercado de trabalho americano. A valorização do real, impulsionada pela queda dos juros nos EUA, contribuiu para expectativas mais benignas de inflação. Componentes políticos também influenciaram, com destaque para declarações sobre o julgamento de Bolsonaro e possíveis retaliações dos EUA.