Segunda-feira (08/09/2025)
O mercado de juros iniciou a semana com leve queda nas taxas futuras, influenciado por um ambiente externo mais favorável e cautela política doméstica. A curva oscilou pouco, com investidores aguardando dados de inflação no Brasil e nos EUA. A tensão política foi alimentada pelo discurso agressivo do governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, contra o STF, gerando desconforto institucional. A pesquisa CNT/MDA mostrou Lula à frente de Tarcísio nas intenções de voto. Nos EUA, os Treasuries caíram após dados fracos do mercado de trabalho, reforçando apostas de corte de juros pelo Fed. O IGP-DI subiu 0,20%, abaixo do esperado, e o boletim Focus indicou leve melhora nas expectativas inflacionárias. A probabilidade de corte da Selic em dezembro caiu para 35%, com o mercado em acomodação após ajustes fortes na sexta-feira anterior.

Terça-feira (09/09/2025)
A sessão foi marcada por baixa liquidez e leve alta nas taxas, com investidores atentos ao julgamento do ex-presidente Jair Bolsonaro e ao IPCA de agosto. O principal vetor foi o aumento dos rendimentos dos Treasuries, especialmente da T-Note de dois anos. Nos EUA, revisão do payroll indicou superestimação de 911 mil vagas, reforçando a percepção de enfraquecimento gradual do mercado de trabalho. No Brasil, o julgamento de Bolsonaro avançou com votos pela condenação, gerando expectativa de impacto no câmbio. A cautela política e o movimento externo sustentaram a elevação moderada da curva. O Tesouro Nacional realizou leilão de NTN-Bs, com boa demanda, mas sem impacto relevante nos DIs.

Quarta-feira (10/09/2025)
A curva de juros apresentou comportamento misto: queda nos vencimentos longos e alta nos curtos. O alívio externo veio com a divulgação do PPI americano, que caiu 0,1% em agosto, contrariando expectativas de alta. O leilão de T-Notes de 10 anos teve forte demanda, intensificando a queda dos Treasuries. No Brasil, o IPCA de agosto registrou deflação de 0,11%, abaixo da expectativa, mas com núcleos e serviços pressionados. A difusão inflacionária aumentou, e a inflação de serviços em 12 meses subiu para 6,16%. Isso reduziu a probabilidade de corte da Selic em dezembro para 25%. O julgamento de Bolsonaro teve voto dissidente de Luiz Fux, mas o impacto foi limitado frente aos dados econômicos.

Quinta-feira (11/09/2025)
A curva de juros reverteu a tendência de queda no fim do pregão, com alta nas taxas. A expectativa de flexibilização monetária pelo Fed sustentou queda nos vencimentos longos durante boa parte do dia. No entanto, o julgamento de Bolsonaro, que avançou com votos pela condenação, e a pesquisa Datafolha mostrando melhora na aprovação do governo Lula, impulsionaram a curva. Nos EUA, o CPI de agosto subiu 0,4%, mas os pedidos de auxílio-desemprego aumentaram, reforçando a percepção de desaceleração econômica. No Brasil, a PMC de julho mostrou queda no varejo restrito e alta no ampliado, sinalizando atividade fraca. O Tesouro vendeu R$ 15,99 bilhões em prefixados, pressionando os DIs, especialmente nos vencimentos de 2029 e 2035.

Sexta-feira (12/09/2025)
A curva a termo teve elevação modesta, influenciada pela deterioração nos mercados de renda fixa internacionais, apesar do bom desempenho do câmbio. A deflação fraca do IPCA e núcleos pressionados mantiveram o vértice de 2027 próximo a 14%. A ponta longa teve alívio semanal, favorecida pela apreciação cambial e redução do Risco Brasil. O julgamento de Bolsonaro e pesquisas favoráveis ao governo foram monitorados, mas não pressionaram as taxas. Os Treasuries subiram em movimento de correção, com o mercado ainda esperando cortes pelo Fed. A PMS de julho veio em linha com o esperado, indicando desaceleração do consumo. Na próxima semana, o foco será nas decisões de juros do Fed e do BC brasileiro, além do IBC-Br e da taxa de desocupação de julho.