Segunda-feira (15/09/2025)
Na segunda-feira, os juros futuros operaram em queda, influenciados por fatores internos e externos. O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br) de julho mostrou retração de 0,53%, acima da expectativa de -0,30%, indicando desaceleração econômica, mas sem antecipar cortes na Selic. O mercado foi impulsionado pela expectativa de redução dos juros nos EUA pelo Fed, com os Treasuries em baixa e o real se valorizando frente ao dólar, o que pode moderar a inflação. Os DIs de vencimentos longos recuaram, com destaque para o DI de janeiro de 2029, que caiu de 13,204% para 13,140%. Apesar de notícias sobre possíveis medidas fiscais como a redução de tarifas de ônibus, o impacto foi considerado limitado. O Itaú manteve a previsão de início do ciclo de cortes da Selic para o primeiro trimestre de 2026, mas reconheceu aumento dos riscos para cortes ainda em 2025.

Terça-feira (16/09/2025)
Na terça-feira, os juros futuros consolidaram queda em toda a curva, influenciados pelo otimismo externo antes das decisões do Copom e do Fed. A taxa de desocupação divulgada pela Pnad Contínua caiu para 5,6%, novo recorde histórico, mas teve impacto limitado nos DIs. A expectativa de corte de juros pelo Fed e a valorização do real contribuíram para o movimento de queda, com o DI de janeiro de 2029 atingindo mínima de 13,065%. A possibilidade de candidatura de Tarcísio de Freitas à presidência em 2026 também foi considerada positiva pelo mercado. Apesar de iniciativas fiscais como a proposta de isenção de IR para quem ganha até R$ 5 mil, o foco permaneceu no cenário externo. O Tesouro Nacional vendeu integralmente 1,05 milhão de NTN-Bs, sem impacto relevante na curva de juros.

Quarta-feira (17/09/2025)
Na quarta-feira, os juros futuros apresentaram volatilidade após o anúncio de corte de 0,25 ponto percentual na taxa básica americana pelo Fed. Inicialmente, os DIs recuaram com o alívio no câmbio e a ampliação do diferencial de juros em relação ao Brasil, mas o movimento perdeu força após análise da composição dos votos do Fed, que mostrou dissidência limitada. O discurso de Jerome Powell indicou cautela, com revisão para cima das projeções de inflação e PIB, e para baixo da taxa de desemprego. O DI de janeiro de 2029 chegou a operar abaixo de 13%, mas encerrou o dia em 13,045%. A expectativa para a Selic permaneceu em 15%, com 24% de chance de corte em dezembro e quase 100% em janeiro de 2026. O mercado interpretou a decisão do Fed como menos ‘dovish’ do que o esperado, refletindo em uma queda mais moderada dos DIs.

Quinta-feira (18/09/2025)
Na quinta-feira, os juros futuros apresentaram alta mais pronunciada, especialmente nos vencimentos curtos, em resposta ao comunicado do Banco Central que indicou ausência de pressa para iniciar cortes na Selic. Os vencimentos longos também subiram, influenciados pela deterioração do mercado de renda fixa americano, após dados melhores que o esperado sobre pedidos de auxílio-desemprego nos EUA. A taxa do DI para janeiro de 2027 subiu de 13,926% para 13,990%, enquanto o DI para janeiro de 2029 avançou de 13,038% para 13,110%. A probabilidade de corte da Selic em dezembro caiu de 25% para 20%, e para janeiro de 2026, de 70% para 65%. O mercado ajustou posições após o Copom manter a Selic em 15% e não mencionar o relaxamento monetário nos EUA, reforçando uma postura considerada ‘hawkish’. O UBS BB manteve posição aplicada no DI de janeiro de 2027, prevendo início do ciclo de cortes em abril de 2026 e Selic a 12% no fim do ano. Pesquisas eleitorais favoráveis à reeleição de Lula foram divulgadas, mas tiveram impacto secundário. O Tesouro Nacional vendeu integralmente 5 milhões de NTN-Fs e 16 milhões de LTNs, com volume financeiro relevante, contribuindo para a abertura da curva de juros.

Sexta-feira (19/09/2025)
Na sexta-feira, os juros futuros continuaram em alta moderada, com liquidez reduzida e ausência de indicadores relevantes. A postura hawkish do Copom ainda repercutia, especialmente nos vencimentos curtos, enquanto os vértices intermediários e longos subiam em meio a preocupações fiscais e aumento dos rendimentos dos Treasuries. O DI para janeiro de 2027 avançou de 13,978% para 14%, o DI para janeiro de 2029 subiu de 13,098% para 13,145%, e o DI para janeiro de 2031 passou de 13,276% para 13,315%. O mercado ajustou posições à espera da ata do Copom e do Relatório de Política Monetária (RPM) na próxima semana. Notícias sobre propostas fiscais, como teto da dívida pública e exceções ao arcabouço fiscal, geraram preocupações, embora consideradas marginais. A deterioração global dos mercados de renda fixa após sinalizações menos dovish do Fed também influenciou. Apesar dos ruídos fiscais e da alta dos juros, a curva local teve leve queda no saldo semanal, com o DI de janeiro de 2027 cedendo cerca de 2 pontos-base, o DI de janeiro de 2029 caindo 6 pontos-base, e o DI de janeiro de 2031 recuando 12 pontos-base. A equipe do Santander atribuiu o achatamento da curva à postura mais dura do BC, que pode permitir cortes mais acentuados em 2026.