Segunda-feira (29/09/2025)

Os juros futuros inverteram a tendência de queda observada no início do pregão e encerraram o dia em alta, descolando-se do ambiente externo mais favorável e da queda do dólar. A virada ocorreu após a divulgação do Caged de agosto, que mostrou criação de 147.358 vagas formais — abaixo da mediana de 182 mil — mas não suficiente para conter a pressão altista na curva. O movimento foi atribuído a discursos conservadores de membros do Banco Central, como Diogo Guillen e Gabriel Galípolo, que reforçaram o desconforto com a inflação de serviços e a desancoragem das expectativas. A percepção de que a Selic permanecerá elevada por mais tempo ganhou força, com o mercado precificando um cenário de manutenção prolongada da taxa básica. A curva de juros refletiu esse sentimento, com altas em todos os vértices, especialmente nos contratos de longo prazo.

Terça-feira (30/09/2025)

Em um dia de agenda cheia, mas com baixa liquidez, os juros futuros apresentaram leve queda nos vértices intermediários e longos, enquanto os curtos ficaram próximos da estabilidade. A perda de inclinação da curva refletiu sinais iniciais de arrefecimento do mercado de trabalho, com destaque para a queda de 0,2% na população ocupada, segundo a Pnad Contínua. Apesar da taxa de desemprego estável em 5,6%, o dado foi interpretado como indício de desaceleração. O leilão de NTN-B com volume reduzido também contribuiu para aliviar a pressão sobre as taxas. No campo fiscal, o déficit primário de R$ 17,255 bilhões em agosto veio melhor que o esperado, e o Tesouro revisou para cima a estimativa de estoque da dívida pública. A comunicação ainda conservadora do BC, somada aos dados de emprego, ajudou a conter a abertura da curva, reforçando a expectativa de manutenção da Selic em patamar elevado.

Quarta-feira (01/10/2025)

Os juros futuros encerraram o dia em leve alta, contrariando o alívio vindo do exterior, onde os rendimentos dos Treasuries recuaram após dados fracos de emprego nos EUA e o início do shutdown do governo americano. No Brasil, o foco esteve nas incertezas fiscais, especialmente em torno da votação da reforma do Imposto de Renda e da decisão do TCU sobre o cumprimento da meta fiscal. A possibilidade de judicialização do tema e a ausência de medidas compensatórias para a ampliação da faixa de isenção do IR aumentaram a percepção de risco fiscal. Apesar da queda no PMI industrial para 46,5 pontos, indicando retração da atividade, e da leve alta na confiança empresarial, o mercado manteve a leitura de que o BC seguirá com a Selic em 15% por um período prolongado. A curva de juros refletiu esse cenário, com elevação mais acentuada nos vértices longos.

Quinta-feira (02/10/2025)

Os juros futuros subiram com força, especialmente nos vértices mais longos da curva, refletindo o aumento da percepção de risco fiscal após a aprovação do projeto de isenção do Imposto de Renda pela Câmara dos Deputados. A proposta, que amplia a faixa de isenção para rendas de até R$ 5 mil, gerou dúvidas sobre a efetividade das medidas compensatórias, como a tributação de dividendos e rendas elevadas. Além disso, rumores sobre uma possível proposta do governo para zerar tarifas de ônibus no país ampliaram o temor de medidas populistas com impacto fiscal elevado. O ambiente de cautela foi reforçado pela proximidade do ano eleitoral, o que pode estimular a tramitação de pautas com forte apelo popular. A curva de juros respondeu com abertura significativa, com os DIs de 2029 e 2031 subindo mais de 10 pontos-base. O leilão do Tesouro, com grande volume de títulos prefixados, também contribuiu para o movimento, embora a semana tenha sido considerada de menor risco nos leilões, segundo analistas.

Sexta-feira (03/10/2025)

Encerrando a semana, os juros futuros mantiveram a trajetória de alta, ainda sob o impacto da deterioração fiscal provocada pela reforma do IR e pelos rumores de novas medidas de expansão de gastos. A produção industrial de agosto, que cresceu 0,8% frente à expectativa de 0,3%, adicionou pressão à curva ao reduzir as apostas de corte da Selic no início de 2026. A ausência do payroll americano, adiado por conta do shutdown nos EUA, fez com que o foco permanecesse no cenário doméstico. A curva a termo passou a embutir menor probabilidade de corte da Selic em janeiro (de 48% para 44%) e projetou uma taxa básica mais alta para o fim de 2026. O DI para janeiro de 2031 chegou a abrir 13 pontos-base, refletindo o aumento da aversão ao risco. No acumulado da semana, a curva ganhou inclinação, com os vértices de 2029 e 2031 subindo cerca de 30 pontos-base, enquanto o de 2027 avançou 12 pontos-base. O Santander revisou para baixo suas projeções de inflação, mas manteve o cenário de início de flexibilização monetária apenas em 2026, com possibilidade de adiamento para março.