Segunda-feira (17/11/2025)

Os juros futuros fecharam em alta, com renovação de máximas intradiárias impulsionadas pela valorização do dólar, que chegou a R$ 5,32, e pelo aumento da aversão ao risco global. A expectativa em torno do payroll americano e da ata do Fed, após o fim do shutdown nos EUA, reduziu as apostas de corte de juros pelo banco central americano em dezembro (probabilidade abaixo de 40%, ante 62,4% na semana anterior). No Brasil, o recuo de 0,24% do IBC-Br em setembro, sinalizando desaquecimento da atividade, foi ofuscado pelo cenário externo. No fechamento, os DIs subiram: jan/27 a 13,665%, jan/29 a 12,92% e jan/31 a 13,24%. Apesar do boletim Focus indicar IPCA de 2025 dentro da meta (4,46%), o mercado manteve postura defensiva diante da agenda americana.

Terça-feira (18/11/2025)

Após a forte abertura da véspera, os juros futuros operaram estáveis, com oscilações contidas e liquidez reduzida devido à proximidade do feriado. A curva acompanhou o alívio nos Treasuries e a queda do dólar, sem gatilhos locais relevantes. A expectativa segue favorável ao início do ciclo de cortes da Selic em janeiro, com ajuste de 50 pontos-base, sustentada por dados benignos de inflação e sinais de enfraquecimento da atividade. Revisões para baixo do IPCA reforçaram esse cenário: Daycoval reduziu a projeção para 2025 de 4,8% para 4,5%, e AZ Quest ajustou para 4,5% este ano. No fechamento, os DIs ficaram praticamente estáveis: jan/27 a 13,650%, jan/29 a 12,925% e jan/31 a 13,270%. No exterior, o relatório ADP indicou fragilidade no mercado de trabalho americano, contribuindo para a queda dos yields dos Treasuries.

Quarta-feira (19/11/2025)

Em pregão marcado por cautela e baixa liquidez antes do feriado e da divulgação do payroll, os juros futuros apresentaram viés de queda, com mínimas intradia antes da publicação da ata do Fed. O documento mostrou divisão entre os membros do FOMC sobre cortar ou manter os juros em dezembro, reforçando a dependência de dados econômicos e elevando para 70% as apostas de manutenção da taxa. A percepção de inflação ainda elevada nos EUA e incertezas sobre o impacto das tarifas de Trump adicionaram prudência ao mercado. No Brasil, a narrativa de desaceleração da atividade e inflação comportada sustentou a acomodação da curva. No fechamento, os DIs recuaram levemente: jan/27 a 13,63%, jan/29 a 12,86% e jan/31 a 13,205%. Barclays revisou a projeção do IPCA para 2025 de 4,6% para 4,4%, reforçando expectativas de afrouxamento monetário doméstico.

Sexta-feira (21/11/2025)

Após o feriado, os juros futuros oscilaram entre leves altas e quedas, mas fecharam praticamente estáveis, em sessão de baixa liquidez e marcada pela firme alta do dólar (R$ 5,4015, +1,18%). A curva reagiu inicialmente à queda dos Treasuries, impulsionada pela volta das apostas de corte pelo Fed em dezembro (probabilidade saltou de 30% para 70% após fala de John Williams, do Fed NY), mas perdeu força com a pressão cambial. No fechamento, os DIs recuaram: jan/27 a 13,615%, jan/29 a 12,865% e jan/31 a 13,185%. A retirada da tarifa adicional de 40% para mais de 200 produtos brasileiros pelos EUA trouxe alívio para o comércio e expectativas positivas para câmbio e inflação. No plano político, tensões entre Executivo e Senado, com retomada da “pauta-bomba”, adicionaram ruído, mas sem impacto direto na curva. No acumulado semanal, variações foram marginais, refletindo um mercado em compasso de espera por dados mais relevantes.