Quinta-feira – 18/12/2025

Os juros futuros tiveram um pregão volátil, com forte abertura nas taxas pela manhã em reação ao Relatório de Política Monetária (RPM) do Banco Central, que reforçou o tom conservador da autoridade monetária e reduziu as expectativas de corte da Selic em janeiro, mas o movimento perdeu força à tarde após declarações consideradas mais dovish do presidente do BC, Gabriel Galípolo, que afirmou não haver “portas fechadas” para a decisão de janeiro, suavizando parcialmente a leitura hawkish do RPM. No campo político, entrevista do senador Ciro Nogueira ao Valor indicando que Tarcísio de Freitas ainda poderia disputar a eleição de 2026 ajudou a reduzir o prêmio de risco da parte longa da curva, enquanto o ambiente externo contribuiu para o alívio após o CPI de novembro nos EUA vir abaixo do esperado, reforçando apostas de continuidade dos cortes pelo Federal Reserve em 2026. Mesmo com a moderação dos vértices no início da tarde, as taxas encerraram próximas dos ajustes, refletindo um balanço entre o discurso mais suave do BC, a piora política doméstica e a influência positiva da queda dos Treasuries; ao final do dia, o DI jan/27 subiu a 13,860%, e os contratos longos avançaram levemente, sustentados pelo prêmio ainda elevado após dias de forte estresse.

Sexta-feira – 19/12/2025

Em uma sessão de baixa liquidez e agenda esvaziada, os juros futuros passaram por um movimento de acomodação técnica, com perda de inclinação da curva após uma semana marcada por forte abertura das taxas, impulsionada pela incerteza política e pela percepção de que Flávio Bolsonaro se consolidava como principal candidato da direita em 2026, reduzindo a probabilidade de uma candidatura de Tarcísio de Freitas — considerado pelo mercado mais comprometido com ajuste fiscal. Rumores de melhora do desempenho de Flávio em trackings eleitorais circularam nas mesas, mas sem consenso, enquanto o ambiente externo, pressionado pela alta nos Treasuries após o Banco do Japão elevar juros para 0,75%, teve impacto limitado na curva brasileira, que se concentrou na correção dos excessos acumulados. As taxas futuras recuaram de forma moderada, com o DI jan/27 fechando em 13,775%, mas ainda longe de recuperar o estresse semanal, que somou aberturas de até 23 pontos-base nos vértices longos; apesar disso, falas de Galípolo indicando que janeiro não está descartado para início do ciclo de cortes ajudaram a equilibrar a precificação, que segue dividida entre manutenção e queda de 0,25 ponto na primeira reunião de 2026.