Relatório Mensal Carteiras de Investimento em Renda Fixa → Novembro de 2025

RESUMO MENSAL: IBOVESPA SOBE 6,3% EM NOVEMBRO E TEM MELHOR MÊS DESDE AGOSTO DE 2024

O Ibovespa encerrou novembro em tom maior, não distante de arredondar marca histórica a 160 mil pontos durante a sessão. O índice de referência da B3 avançou 6,37%, aos 159.072,13, melhor resultado mensal desde agosto de 2024 (+6,5%), em um período marcado por vários recordes superados em função do otimismo sobre queda de juros no Brasil e nos Estados Unidos. A valorização do Ibovespa em 2025 agora já chega a 32,25%.

Antes do feriado do Dia de Ação de Graças, o Livro Bege do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) apontou uma queda do emprego e riscos para a atividade econômica dos Estados Unidos. Dados divergentes de inflação, varejo e confiança do consumidor do país, divulgados nos últimos dias, já indicavam que uma redução em dezembro é possível, apontam analistas.

Ainda, o banco CIBC abandonou sua perspectiva de uma pausa de cortes pelo BC em dezembro, após ouvir de alguns membros do Fed que eles parecem prontos para agir primeiro, com mais um corte de juros em 2025, e buscar respostas para suas perguntas depois. O banco RBC, contudo, relembra que, à medida que a reunião de dezembro se aproxima, há desafios significativos de visibilidade de dados, com indicadores defasados em ambos os lados do mandato devido à paralisação (shutdown) do governo dos Estados Unidos.

Mas, com esse cenário, há uma aparente consolidação nas apostas por flexibilização monetária nos Estados Unidos – chegando a 86,9% hoje, segundo o CME Group. A expectativa pelos cortes do Fed em dezembro fez com que os principais índices acionários americanos subissem mais de 3% nesta semana.

No mês, contudo, não houve sinal único. O Dow Jones teve ganho de 0,32%, o S&P 500 encerrou em alta de 0,12% e o Nasdaq caiu 1,51%, este último com influência das quedas observadas nas ações ligadas à tecnologia, pela cautela de uma “bolha” no segmento de inteligência artificial (IA).

De volta aos ativos domésticos, o dólar apurou baixa de 0,85% em novembro, em linha com a queda mensal de 0,35% do índice DXY – que mede o desempenho do dólar frente a uma cesta de seis moedas fortes. No ano, a divisa americana acumula perda de 13,7% ante o real.

Anilson Moretti, head de câmbio da HCI Advisors, lembra que o Caged abaixo do esperado, a tramitação de incentivos para dividendos, a pauta fiscal em discussão no governo e no Congresso e a decisão da Moody’s de manter o rating do Brasil estável observados na última semana também compõem o pano de fundo do mercado de câmbio. Na sua avaliação, a combinação de fluxo, juros elevados e quadro externo mais benigno abre espaço para o dólar buscar o nível de R$ 5,30 e até R$ 5,25 em dezembro.

E, no mercado de juros futuros domésticos, todas as taxas cederam no acumulado de novembro, especialmente a partir do miolo da curva. Na comparação com as taxas de fim de outubro, houve redução de 25,5 pontos-base na taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2027; de 33,5 pontos-base no DI para janeiro de 2029, e tendência similar no DI de janeiro de 2031, que devolveu 37 pontos-base no mês.

“Toda a curva fechou, refletindo a visão de que o Banco Central vai começar a cortar, assim como a redução pelo Fed em dezembro”, diz João Freitas, estrategista da Toro Investimentos, para quem nem a Pnad, nem o discurso conservador do presidente do BC, Gabriel Galípolo, ontem, diminuíram a probabilidade, ainda preponderante, de flexibilização do juro básico em janeiro.